公司发布2023 年三季报，2023 前三季度实现收入13.56 亿元，同比增长32.31%，实现归母净利润2.27 亿元，同比增长92.08%；2023Q3 实现收入4.6 亿元，同比增长28.71%，实现归母净利润0.68 亿元，同比增长39.41%。

    　　新项目持续放量，收入快速增长。公司单三季度收入同比增长28.71%，主要得益于过去几年公司中标晶合集成、长鑫二期、鼎泰匠芯、芯恩二期等半导体大项目，新建项目陆续供气贡献收入。Q3 环比Q2 收入略有下滑，主要是受氦气价格下滑影响。展望未来，随着新建项目爬坡，经营有望持续向上。

    　　氦气价格下滑以及新项目爬坡，毛利率短期承压，未来有望改善。公司Q3 毛利率31.76%，同比下降6.91pct，环比降低5.08pct，主要是今年以来氦气价格持续下滑，同时新项目较多，爬坡期对综合毛利率也有影响。目前氦气价格基本处于低位，未来随着下游需求回升有上涨动力，以及新项目逐渐爬坡，毛利率水平也有望回升。费用方面，2023Q3 销售、管理、研发费率同比降低0.85、1.62、0.26pct。2023 年前三季度经营活动现金流量净额3.54 亿元，经营质量优异。

    　　电子大宗气体行业壁垒高，商业模式、竞争格局好，订单周期15 年左右，客户更关注长期供气的稳定性、一致性，以及关键气体氦气的保供能力，进入门槛非常高，行业一度被外资龙头林德气体、法液空、空气化工垄断，近年来公司在国内市场快速突破，形成“1+3”格局。2022 年1-9 月公司在国内半导体显示、集成电路制造领域现场制气中标产能占比高达48.2%，随着中标项目陆续投产并达到稳定用气阶段，以及未来几年新项目的获取，公司有望迎来强劲增长。此外，公司围绕电子大宗气体客户拓展特气业务，致力于成为综合性、平台型气体公司。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.03 亿元、4.13 亿元、6.11 亿元，对应2023/10/27 收盘价PE 分别为55.1 倍、40.4 倍、27.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；国内客户扩产不及预期；行业竞争加剧。