国内领先的电子大宗气体综合服务商，优异的客户质量保障公司长远发展。公司是国内领先的电子大宗气体综合服务商，主要业务分为电子大宗气体和通用工业气体。2018 年公司中标滁州惠科现场制气项目，打破外资企业在电子大宗气体领域的垄断。随后公司先后中标华星光电、合肥长鑫、晶合集成、粤芯半导体、方正微现场制气项目。2022 年营业收入15.4 亿元，归母净利润2.35 亿元，公司2022年销售毛利率38.27%，销售净利率15.46%。2022 年公司电子大宗气体客户主要包括华星光电、中天科技、晶合集成、信利半导体、惠科股份，前五大客户占比34.14%。2022 年通用工业气体主要客户有奥托立夫、铜陵有色、JFE 钢板、中国石油、中国船舶，前五大客户合计占比13.84%。我们认为优异的客户质量是保证公司稳定发展的基石。

    　　电子大宗市场规模持续扩大，公司在多领域大放异彩。随着全球晶圆厂的加速扩建以及产能的逐步释放，电子大宗气体市场规模持续扩大。据卓创资讯，2021 年中国电子大宗气体市场规模达到86 亿元，预计2025 年电子大宗气体市场规模将达到 122 亿元，复合增长率约为9.14%。公司在集成电路和半导体显示领域大放异彩，2018-2022 年9 月，国内半导体显示领域新建配套电子大宗气站中标占比中，公司成功超越空气化工，服务产能占比达23.9%，仅次于林德的26.7%。近年来，公司陆续进入华星光电、惠科股份等行业龙头厂商，在国内现有的18 条高世代面板产线中，已有7 条由公司服务，其中华星光电5 条，惠科股份两条。集成电路制造领域， 2018 年至 2022 年 9 月，在国内集成电路制造细分领域新建配套电子大宗气站的项目中，公司中标产能占比达到 26.2%，比液化空气的26.3%仅略低0.1%。

    　　募集资金多用于合肥长鑫大宗气站建造以及氦气项目。公司本次募集资金11.5 亿元，将用于“合肥长鑫二期电子大宗气站项目”，为长鑫配套提供电子大宗气体；“合肥综保区电子级超高纯大宗气体供应项目”，为晶合集成等等企业供气；“氦气及氦基混合气智能化充装建设项目（存储系统）”等项目，看好公司在电子大宗气体行业霸主的地位。

    　　投资建议：公司为国内极少数实现超高纯（ppb 级）电子大宗气体大规模供应的内资企业，技术能力达到国内领先水平，与外资气体公司水准基本一致，实现了国内电子大宗气体的自主可控。此外公司现有客户包括华星光电、合肥长鑫、晶合集成、粤芯半导体、方正微等，凭借优异的客户资源以及过硬的业务实力，我们认为公司有望抓住行业快速发展的机会，有电子大宗气体为核心抓手，快速提升国产化率，夯实自身头部企业的优势。

    　　风险提示：项目建设不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动风险