核心观点：

    受行业周期及终端需求影响，公司23 年业绩承压。思瑞浦发布23 年业绩快报，公司23 年实现收入10.94 亿元，yoy-38.68%，综合毛利率为51.79%，受行业景气周期及终端市场需求等影响，公司营业收入及毛利率较上年同期下滑。公司23 年归母净利润为-0.35 亿元，yoy-113.01%，扣非归母净利润为-1.13 亿元，yoy-160.36%。剔除股份支付费用后，公司23 年归母净利润约119 万元。公司归母净利润减少主要系公司23 年营业收入和毛利率下滑，同时加大在新产品领域的持续投入，短期看影响公司净利润，长期看公司产品竞争力不断增强。

    23Q4 公司收入环比大幅改善，新品推出与市场拓展持续进行。23Q4公司实现收入2.80 亿元，yoy-10.93%，qoq+39.34%，实现环比大幅增长，公司23Q4 实现归母净利润-0.51 亿元(22Q4 和23Q3 分别为-0.10/0.02 亿元)。根据公司投资者关系活动纪要，公司在数据转换器、接口、电源、MCU 等产品上不断投入，不断丰富车规产品布局，量产料号已近100 颗，如CAN、LIN、SBC 和电压基准以及驱动等产品，新品研发与市场推广顺利进行。

    拟收购创芯微100%股权，业绩承诺彰显发展信心。公司最新发布的创芯微交易方案拟收购创芯微100%股权，其主要产品包括电池管理芯片、电源管理芯片以及功率器件芯片，拥有数百种产品型号，创芯微业绩承诺24-26 年净利润合计不低于2.2 亿元，彰显未来发展信心。

    盈利预测与投资建议。预计公司24-25 年实现营收16.78/22.81 亿元，实现EPS 1.63/2.90 元/股。考虑到公司在本土模拟IC 市场的领先地位，参考可比公司估值，给予公司24 年10 倍PS 估值，对应合理价值126.51 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。下游需求不及预期，新品研发不及预期，隔离IC 竞争加剧。