四季度收入环比增长，2023 年毛利率约52%。根据公司2023 年年度业绩预告，预计2023 年实现收入10.80 亿元到10.95 亿元（YoY -39.44%至-38.60%），归母净利润亏损3600 万元到3000 万元，扣非归母净利润亏损1.15 亿元到1.05 亿元，剔除股份支付费用的归母净利润为50 万元到600 万元。其中4Q23实现收入2.67-2.82 亿元（YoY -15%至-10%, QoQ +33%至+40%），归母净利润亏损5230 万元到4630 万元。由于公司部分产品销售价格承压，部分产品毛利率下降，2023 全年公司综合毛利率预计在52%左右。

    　　拟通过发行可转换公司债券及支付现金购买资产。根据公司2024 年1 月22日发布的公告，将通过发现可转换公司债券及支付现金购买创芯微85.2574%股份，交易价格为8.90 亿元，其中可转换公司债券支付3.83 亿元。创芯微100%股权的交易作价为10.60 亿元，2023 年前三季度收入和净利润分别为9.98 亿元和225.69 万元。根据《业绩承诺及补偿协议》，业绩承诺方承诺创芯微2024-2026 年净利润合计不低于2.2 亿元，以剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润为准。

    　　收购创芯微有助于拓宽公司技术与产品布局，落实“平台型芯片公司”战略。

    　　创芯微主要从事高精度、低功耗电池管理及高效率、高密度电源管理芯片研发和销售，经过多年深耕及创新，已形成了完整的产品矩阵和应用领域，成功进入下游行业龙头企业的供应链体系并达成良好合作关系，目前下游应用领域主要为消费领域，并逐步向工业等领域布局拓展。通过本次收购公司能够有效拓宽技术与产品布局，加快在电池管理及电源管理芯片领域布局，拓宽下游应用领域，包括且不限于BMS、AFE 及电量计等，是公司落实“平台型芯片公司”战略的重要举措，有助于公司加速向综合性模拟芯片厂商迈进，为下游客户提供更加全面的芯片解决方案。

    　　投资建议：公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级由于基站、工业需求疲软及竞争加剧导致的毛利率下降，参考业绩预告，我们下调公司2023-2025 年归母净利润至-0.32/+2.09/+3.30 亿元(前值0.86/3.04/4.79 亿元)，EPS 为-0.24/+1.58/+2.49 元，2024/2025 年对应2024 年1 月31 日股价的PE 分别为62/39x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富，预计盈利能力也将随着费用下降而逐渐改善，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期；收购失败的风险。