核心观点：

    　　公司23Q1 营收环比基本持平，展望后续看好营收逐季成长。公司23Q1实现营业收入3.1 亿元，YoY-30.6%，QoQ-2.4%；实现归母净利润0.02亿元、扣非归母净利润-0.19 亿元；剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润0.3 亿元，YoY-81.5%，QoQ-10.3%；实现扣非归母净利润0.1亿元，YoY-92.2%，QoQ-27.7%。公司在传统淡季Q1 实现营收环比基本持平，反映出需求侧进入触底阶段；伴随工业需求企稳回升和汽车收入占比逐步增加，公司23 年单季度营收有望呈现逐季增长的态势。

    　　信号链业务营收环比微增，公司毛利率维持较高水平。分业务看，23Q1公司信号链业务实现营收2.43 亿元，YoY-14.7%，QoQ+7.0%，实现毛利率59.5%，QoQ-3.2pct；电源管理业务实现营收0.64 亿元，YoY-59.3%，QoQ-26.8%，实现毛利率51.6%，QoQ+1.9pct。公司主营业务毛利率环比相对稳定，23Q1 单季度实现毛利率57.9%，YoY+0.9pct，QoQ-1.2pct；在景气度相对低点、市场竞争相对激烈情况下，公司维持较高的毛利率水平，反映出公司产品较强的市场竞争力。

    　　汽车电子业务布局不断深化，平台化布局加速推进。公司2022 年发布20 余款车规芯片，并相继通过认证、陆续在客户端导入，公司目前可提供包括高压运放、LDO、CAN、电压监控器在内的相对完整的模拟IC汽车级解决方案。产品线方面公司加速推进平台化产品布局，主营业务电源管理、信号链持续开发新品类、细化料号同时，公司推出了数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离驱动等系列隔离产品，产品CMTI 性能处于国际领先位置；公司完成了MCU 团队建设与产品定义，首款高集成、高性能、低功耗MCU 产品已完成流片；产品线布局持续丰富。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23 年实现EPS 4.00 元/股，维持合理价值358.32 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新产品进展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。