事件：

    　　4月15日，公司 发布2022 年度年报，实现营业收入17.83 亿元，同比增长34.50%；实现归母净利润2.67 亿元，同比下降39.85%，扣非归母净利润1.87 亿元，同比下降49.26%。

    　　点评：

    　　营收稳步增长，2017-2022 年复合增速达到74.01%。2022 年公司市场拓展加快，公司营收延续上升之势，2017-2022 年连续5 年保持增长，2019-2022 年增长率均达两位数以上。其中，海外市场营收增长尤为显著，2022年境外市场营收2.21 亿元，较2021 年增长130.77%。

    　　坚持自主创新的研发策略，研发投入再创新高。2022 年公司产品研发持续投入，研发费用达6.56 亿元，较2021 年增长117.84%，占营收比达36.76%，较2021 年提升14 个百分点。在知识产权方面，2022 年公司新增获得发明专利37 个，实用新型专利8 个，集成电路布图设计15 个；公司新增申请发明专利91 个，实用新型专利8 个，集成电路布图设计21 个。2022 年公司推出的CAN 收发器TPT1042/TPT1051，已经通过德国C&S 兼容性认证，该款产品提升了公司在工业自动化控制等领域的竞争力；在电源产品方面，公司推出的全新大电流低压差LDO—TPL910A，噪声能力领跑业界同类型产品；此外，公司发布的20 余款车规芯片相继顺利通过AEC-Q100 认证；在嵌入式处理器方面，公司首款MCU 产品已完成TO，首款 MCU 产品具有高集成度、高性能、低功耗的特性，可以适用于智能家居、工业控制、医疗、通信等各个领域。

    　　国产替代趋势显著，模拟集成电路行业将迎来新的市场发展机会。在模拟集成电路领域，中国大陆市场规模占全球规模50%以上。中国半导体协会数据显示，2021 年中国模拟芯片自给率约为12%，模拟集成电路自主可控的需求极为迫切，国产替代空间巨大。

    　　投资建议：维持“买入”评级。我们看好公司信号链与电源双轮驱动对业务格局的巩固。预计公司2023-2025 年实现营收分别为23.59/32.24/44.59 亿元，归母净利润分别为4.15/5.65/8.02 亿元，对应PE分别为75.97/55.77/39.27 倍。

    　　风险提示：关键技术人才流失的风险，研发进度不及预期的风险