2022 年营收同比增长，信号链与电源双轮驱动，维持“买入”评级公司发布2022 年年报，2022 年实现营收17.83 亿元，同比+34.50%；归母净利润2.67 亿元，同比-39.85%；扣非净利润1.87 亿元，同比-49.26%。剔除股份支付影响，2022 年归母净利润5.65 亿元，同比-3.67%。计算得2022Q4 单季度实现营收3.15 亿元，同比-27.64%，环比-33.12%；毛利率59.09%，同环比稳定。

    考虑半导体下游需求仍较弱，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.02（-5.06）/6.20（-7.50）/8.07 亿元，对应EPS 为3.35（-7.96）/5.16（-11.92）/6.71 元，当前股价对应PE 为86.8/56.2/43.3倍，公司持续拓宽布局，我们看好公司产品矩阵不断丰富，维持“买入”评级。

    加码研发投入，产品销售量价齐升，坚持推进业务平台化布局2022 年，公司研发费用6.56 亿元，同比+117.84%，占收入比重为36.76%，2022年底研发人数增至486 人，同比+76.73%。分业务看，信号链芯片产品，销量稳步增长，平均单价小幅提升，实现营收12.63 亿元，同比+22.85%，收入占比降至70.80%，公司推出高压、高精密、零漂移仪表放大器TPA1286 及fA 级输入电流运放，拓展放大器产品布局；推出全新单通道16 位/18 位SAR 型ADC 和350kSPS、16 位8 通道同步采样模数转换器，夯实在通用转换器细分赛道的优势；推出15kV IEC ESD 接触放电能力的CAN 收发器TPT1042/TPT1051，已通过德国C&S 认证。电源管理芯片产品，销量快速增长，平均单价明显提升，实现营收5.21 亿元，同比+74.62%，收入占比升至29.20%，公司推出全新大电流低压差LDO—TPL910A，噪声能力领跑业界同类型产品；推出可编程配置的多路DCDC+LDO+RTC 的PMIC 和36V 2A/3A 同步降压转换器等。车规产品，公司2022 年发布20 余款车规芯片，并相继顺利通过AEC-Q100 认证，已陆续在客户端导入。隔离产品，公司推出的的隔离耐压等级、ESD 静电保护、防闩锁Latchup 能力800mA 达到国内领先，共模瞬态抑制CMTI（200kV/μs）达到国际领先。

    嵌入式处理器，公司首款MCU 产品已完成设计并在晶圆厂流片制造。

    风险提示：下游景气度不及预期；新品导入不及预期；行业竞争加剧。