事件：8 月18 日，思瑞浦发布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收9.98 亿元（YoY+105.89%），归母净利润2.35 亿元（YoY+51.89%），剔除股份支付费用影响后，归母净利3.98 亿元（YoY+86.67%）。

    Q2 业绩超预期。对应2022 年Q2 单季度，公司实现营收5.56 亿元，同比+74.95%，环比+25.60%；归母净利1.44 亿元，同比+16.17%，环比+57.02%；扣非净利1.20 亿元，同比+21.09%，环比+65.78%。剔除股权激励费用影响后归母净利2.23 亿元，同比+45.77%，环比+27.27%；扣非净利2.00 亿元，同比+55.20%，环比+27.73%，超市场预期。

    电源管理稳步放量，平台化布局逐渐完善。公司持续奉行双轮驱动成长战略，完善信号链+电源管理平台化布局，Q2 信号链营收4.12 亿元，同比+54.73%，环比+44.27%，单季度占比回升至74%，毛利率62.30%，环比+1.03pct；电源管理营收1.44 亿元，同比+179.11%，环比-8.30%，毛利率51.13%，环比+2.01pct。

    研发团队持续扩容，隔离、电源管理新品进展喜人。公司持续加大新品研发力度，中报披露研发、技术人员数量增加至378 人，同比增长85.29%，研发技术人员占公司员工总数的73.40%，硕士、博士及以上学历人数占比为69.05%。

    公司研发效率显著，上半年持续推出新品。其中，霍尔电流传感器信号调理IC 等AFE 产品市场表现良好，多款信号链产品在新能源等细分市场得到广泛应用；电源管理方面，宽电压中小电流降压DC/DC、GaN 驱动芯片等新品实现量产；MCU方面，公司已完成产品定义、系统架构、产品研发等核心团队的搭建；隔离方面，第一款多通道数字隔离器市场表现良好，多种不同通道、不同封装的数字隔离器产品的研发与认证正推进中。

    持续加大车规级芯片投入，打造成长新引擎。公司持续加大车规级体系建设，并参与汽车芯片标准体系建设，推进全车规流程的产品研发。目前公司首颗汽车级放大器销售规模逐步提升，首颗车规级低压差线性稳压器实现量产，其余高可靠性车规电源、接口等产品等也在研中，后续汽车电子有望成为公司成长新引擎。

    投资建议：考虑Q2 超预期业绩表现，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为5.77/10.79/15.56 亿元，对应现价PE 分别为82/44/30 倍，我们看好公司在电源管理、隔离、MCU、AFE 等产品线拓展能力，凸显平台化布局，且公司下游持续向汽车、服务器等市场开拓，成长路径清晰，维持“推荐”评级。

    风险提示：产品研发风险；行业景气度下滑风险；市场竞争风险。