报告要点:

    事件:公司2022 年4 月21 日发布2022 年一季报,2022 年1-3 月实现营收4.42 亿元,同比增长164.70%;归母净利润0.91 亿元,同比增长193.73%;扣除股份支付费用后,公司实现归母净利润1.75 亿元,同比增长190.35%

    主营业务增长持续稳健,电源管理芯片快速放量。报告期内,公司信号链芯片产品实现收入 2.85 亿元,同比增长 92.08%,占比64.48%,主营业务继续保持稳健增长态势;电源管理芯片产品实现收入15,713.70 万元,同比增长 744.08%,占比35.52%,随着市场拓展的顺利推进,公司线性电源、电源监控等电源管理芯片产品收入规模进一步扩大,带动公司电源管理芯片业务快速放量。2022Q1 公司综合毛利率56.96%,同比下降1.19 pct,主要系毛利率相对较低的电源管理芯片产品收入占比提高所致。拆分来看,信号链芯片产品毛利率61.27%,同比提高1.15 pct;电源管理芯片产品毛利率49.12%,同比提高6.75 pct。

    持续加大研发投入,费用增长与业绩增长相匹配。2022Q1,公司发生销售费用0.15 亿元,同比增加54%,销售费率3.4%;管理费用0.22 亿元,同比增长115%,管理费率5.0%;财务费用-0.01 亿元,同比减少74%,财务费率-0.1%;研发费用1.38 亿元,同比增长 146.84%,研发费率31.3%,主要系限制性股票激励计划,使得报告期摊销的股份支付费用增加,同时持续引入研发技术人才导致职工薪酬费用增长所致。公司研发投入的持续加大,有助于公司补充关键研发能力,为实现持续的产品与技术创新奠定了坚实的人才基础。

    持续加强新产品研发,应用领域不断拓宽。公司专注于模拟芯片设计,在信号链和电源模拟芯片的基础上,将逐渐融合嵌入式处理器,为客户提供全方位的芯片解决方案。公司产品在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域的市场拓展取得丰硕成果,并且与Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外多家优质客户达成合作。随公司产品应用领域不断拓宽,优质客户的合作,公司长期竞争力进一步增强。

    投资建议与盈利预测

    我们预计公司22-24 年有望实现收入19.89、27.84、36.48 亿元,归母净利润5.37、8.12、10.71 亿元,对应PE 76.64、50.71、38.44x,看好公司长期稳健增长,上调至“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧;下游需求不及预期;新品类扩展不及预期