22Q1 营收4.42 亿元，扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长283%公司22Q1 营收4.42 亿元，同比增长165%，环比增长2%，归母净利润0.91 亿元，同比增长194%，环比下降31%，扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长283%，环比下降35%。剔除股份支付费用影响后，归母净利润为1.75 亿元，同比增长190%，环比增长33%。

    22Q1 毛利率56.96%，同比下降1.18pct，环比下降2.63pct，净利率20.67%，同比增长2.04pct，环比下降9.64pct。毛利率下降主要由于毛利率相对较低的电源管理芯片收入占比提高，净利率环比下降系研发人员增加带来的研发费用率提升。

    信号链芯片稳步增长，电源管理芯片快速成长，收入结构渐趋均衡22Q1 信号链芯片营收2.85 亿元，同比增长92%，占总营收的64.48%，毛利率61.27%，同比增长1.15pct。闭环霍尔电流检测、高精密数模转换器及CAN 接口等新产品实现量产，多项性能比肩国际友商，在国内光通讯、自动测试设备和工控等领域得到广泛应用，继续保持稳健增长。

    22Q1 电源管理芯片营收1.57 亿元，同比增长744%，占总营收的35.52%，毛利率49.12%，同比增长6.75pct。线性电源、电源监控及马达驱动等产品在客户端逐步实现量产，市场拓展顺利推进，收入规模进一步扩大。

    产品性能可靠，应用于信息通信等领域，模拟芯片国产替代需求迫切公司模拟芯片主要应用于信息通信、监控安防和工业控制等领域，研发实力突出，具有高性能和可靠的稳定性，且涵盖新能源汽车、医疗健康、仪器仪表等下游应用，已进入众多知名客户的供应链体系。

    国内模拟芯片需求强劲，自给率较低，国产替代化需求迫切。据WSTS数据，2021 年全球模拟芯片市场规模达728 亿美元，同比增长31%，预计22 年将继续同比增长8.8%至793 亿美元。当前，中国模拟芯片市场需求强劲，销售规模已超过全球的50%，但2020 年中国模拟集成电路的自给率仅15%左右，比整体集成电路自给率更低，自主可控需求迫切，公司作为国内模拟芯片领先厂商，有望进一步打开成长空间。

    信号链国产标杆，电源管理芯片加速成长，首次覆盖给予“增持”评级公司为国内信号链标杆企业，所处模拟芯片赛道坡长雪厚，随着信号链和电源管理芯片加速成长， 预计公司2022~2024 年净利润分别为5.14/7.77/10.17 亿元，对应22/23/24 年PE 为82/54/42 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：竞争加剧；盈利能力下降；下游需求波动；地缘政治因素等