1Q22 收入创季度新高，归母净利润增长194%。公司1Q22 营收4.42 亿元（YoY165%, QoQ 2%），创季度新高，归母净利润0.91 亿元（YoY 194%，QoQ -31%），扣非归母净利润0.72 亿元（YoY 283%，QoQ -35%），净利润环比减少幅度较大主要是由于2021 年12 月开始实施2021 年限制性股票激励计划，1Q22共计提股权激励费用0.83 亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润为1.75 亿元（YoY 190%，QoQ -6%）。从盈利能力看，公司1Q22 毛利率56.96%，同比减少1.19pct，环比减少2.64pct；净利率20.67%，同比提高2.04pct，环比减少9.63pct；研发费率31.26%，同比减少2.26pct，环比提高7.33pct。

    信号链芯片稳健增长，电源管理芯片持续放量。分产品来看，1Q22 信号链芯片继续保持稳健增长，实现收入2.85 亿元（YoY 92.08%），占比由4Q21 的72.03%降至64.48%；电源管理芯片实现收入1.57 亿元（YoY 744%），占比由4Q21 的27.97%升至35.52%，主要是随着市场拓展的顺利推进，线性电源、电源监控等电源管理芯片产品进一步放量，公司收入结构渐趋均衡。从下游应用领域来看，公司在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域的市场拓展取得成果，与Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外多家优质客户达成合作，产品应用领域不断拓宽。

    加大车规与隔离产品的投入，推出全新隔离系列产品。截止2021 年底，公司产品型号累计超过1600 个，同时公司加大车规与隔离两大平台技术的投入，已建立完整的汽车电子质量管理体系并通过相关客户的认可，首颗汽车级高压精密放大器（TPA1882Q）已实现批量供货。自2019 年深耕隔离技术以来，公司积累了丰富的发明专利，其中基础隔离、传输电路、工艺优化、新型封装等技术专利共计9 项，截至目前，已推出2 通道数字隔离器TPT7720/7721 系列，最新再推出TPT7740/7741/7742 四通道数字隔离器、TPT7487/7488 隔离RS485、TPT71050/71044 隔离CAN 等系列隔离产品，针对工厂自动化、电力自动化、电机驱动、电源控制、医疗等应用场景。

    投资建议：公司产品型号和下游应用领域不断丰富，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024 年归母净利润5.13/8.18/11.27 亿元（前值为5.56/7.45/10.31 亿元），同比增速16/60/38%；EPS 为6.39/10.19/14.05元，对应2022 年4 月20 日股价的PE 分别为83/52/38x。公司产品型号和下游应用领域不断丰富，有望继续受益芯片国产替代，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。