核心观点：

    　　业绩超预期，信号链+电源管理双轮驱动增长。公司发布2022 年一季报，22Q1 实现营业收入4.42 亿元，YoY+164.70%，QoQ+1.72%；实现归母净利润0.91 亿元，YoY+193.73%；剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润1.75 亿元，YoY+190.35%，业绩实现高增长。公司信号链产品22Q1 实现营收2.85 亿元，YoY+92.08%，收入占比为64.5%，保持稳健增长；电源管理产品实现营收1.57 亿元，YoY+744.08%，收入占比提升至35.5%，收入快速增长，公司收入结构渐趋均衡。

    　　推出高性能系列隔离产品， 彰显技术实力。公司近期推出TPT7740/7741/7742 四通道数字隔离器、TPT7487/7488 隔离RS485、TPT71050/71044 隔离CAN 系列隔离产品，可应用于工厂自动化、电力自动化、电机驱动、电源控制、医疗等广泛下游应用场景。系列产品均采用公司自主专利的隔离IP 技术，具有国内领先水平的高击穿电压、国际先进水平的抗冲击保护能力、国际领先水平的共模瞬态抑制CMTI能力等优势，已获得VDE、UL1577、TUV、CSA、CQC 等安规认证。

    　　产品线不断拓展，模拟龙头布局远大。公司持续围绕模拟（信号链和电源）、嵌入式处理器、车规和隔离方向推进新产品与技术布局，不断拓宽产品线，2021 年公司新增料号400 余款。同时，公司积极向数模混合产品延伸，建立MCU、AFE 产品线，为客户提供更加全面的芯片解决方案。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年实现归母净利润5.06、10.23、14.80 亿元，对应PE 为84、41、29 倍。维持合理价值为837.8 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。竞争格局恶化的风险；下游需求不达预期风险；上游产能不达预期风险。