事件：

    2022年1月25日晚，公司发布2021年业绩预告，预计全年实现营业收入13.21-13.31 亿元，同比增长133.18%到134.95%，预计全年实现归母净利润4.26-4.56 亿元，同比增长131.92%到148.25%，剔除历次股份支付费用的影响，预计全年实现归母净利润5.69-5.99 亿元，同比增加172.15%到186.49%。

    点评：

    5G 基站建设超预期，带动公司业绩快速增长。根据公司2021 年三季报，通信行业贡献公司收入的60%，根据工信部最新数据，截止2021 年11月底，我国建成5G 基站139.6 万站，新增67.8 万站，超市场预期，新建数量相比2020 年全年增长15.3%；公司产品品类从2020 年底的1200款到2021 年三季度末的1500 款，带动公司在通信设备中的模拟IC 价值量提升；公司持续在高性能方向扩品类，整体ASP 在稳步提升。行业增长、份额和ASP 提升三方面共同推动业绩快速增长。

    品类扩张、客户开拓进展顺利，泛工业领域拓展奠定长期增长基础。除通信领域以外，公司在工控、汽车、医疗等领域也进行广泛的开拓，仅2021 年第三季度，即增加400 多家有交易客户，部分代表客户如三星、三菱电梯、美的（制冷设备）、德赛西威（汽车电子）、松下电器等。整体来看，公司在非通信领域的行业结构及客户结构均较为分散，业绩基数较低，我们认为近两年非通信方面为客户导入期，未来业绩弹性较大。

    未来两年仍是5G 基站建设高峰，公司供应链稳定，增长可期。根据5G应用“扬帆”计划，2023 年底每万人5G 基站覆盖目标18 站/万人，则2023 年5G 基站数量需要达到254 万站，根据工信部通信行业十四五规划，5G 宏基站2025 年达到367 万站，预计2022 年为建设高峰，新增或达到80-90 万站，相比2021 年增速达到20%以上。

    维持“买入”评级。公司业绩增长符合预期，预计2021-2023 年归母净利润为4.53、5.53、10.67 亿元，剔除股份支付后归母净利润为5.95、9.02、12.31 亿元，当前市值（2022 年1 月25 日收盘价）对应剔除股份支付后2021-2023 年归母净利润的PE 倍数为93/61/45 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度不及预期；公司产能增长不及预期。