收入、利润水平创新高，2021 年前三个季度归母净利润3.12 亿元，同比增91.46%。公司21Q3 单季度实现收入4.06 亿元，同比增165.36%；归母净利润1.57 亿元，同比增285.29%；扣非后归母净利润1.40 亿元，同比增252.28%。2021 年前三个季度实现收入8.91 亿元，同比增95.82%；归母净利润3.12 亿元，同比增91.46%；扣非后归母净利润2.58 亿元，同比增60.96%。考虑到公司因实施2020 年限制性股票激励计划产生的股份支付费用8833.25 万元，剔除股份支付费用后，2021 年前三个季度归母净利润为4.00 亿元，同比增118.13%；扣非后归母净利润3.46 亿元，同比增91.50%。

    　　电源管理产品增长迅速，21Q3 单季度实现1.06 亿元收入。按照产品类型进行划分，2021 年前三个季度信号链芯片实现收入7.14 亿元，同比增61.69%，增长的主要原因是随着市场拓展的持续推进及部分信号链新产品的投放，信号链产品收入稳健增长； 电源模拟芯片实现收入1.77 亿元，同比增1240.97%，主要是线性稳压电源、电源监控等电源管理产品逐步实现量产，使得电源产品收入有较大幅度增长。2021 年前三个季度，信号链产品收入占比为80.18%，电源管理产品收入占比为19.82%。根据公司半年报、三季报披露数据，公司21Q3 单季度电源管理产品收入为1.06 亿元，较2021 年上半年收入7024.05 万元增长翻倍以上。

    　　单季度信号链芯片产品、电源管理产品毛利率持续提升。21Q3 单季度公司整体销售毛利率为62.29%，同比增1.54pct，环比增1.48pct；销售净利率为38.63%，同比增12.02pct，环比降0.29pct。2021 年前三个季度整体销售毛利率为60.99%，同比降 2.52pct，环比增1.10pct；销售净利率为34.98%，同比降0.80pct，环比增3.05pct。按照产品类别来分，信号链芯片产品毛利率为63.90%，电源管理产品毛利率为49.18%。

    　　盈利预测与估值建议。2020 年公司收入实现5.66 亿元，同比增86.61%；归母净利润达1.84 亿元，同比增158.93%，快速增长。与上次报告相比，我们对公司2021E-2023E 盈利数据进行上调，预计2021E-2023E 收入分别为13.05 亿元、18.23 亿元、24.00 亿元，同比增130.44%、39.61%和31.69%；归母净利润（扣非前）分别为4.35 亿元、6.22 亿元、7.63 亿元，同比增136.52%、43.12%和22.60%。我们结合PEG 估值法、DCF 估值法两种估值方法，认为公司合理市值区间为665.82 亿元~712.45 亿元，对应合理价值区间为832.27 元/股~890.57 元/股，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：研发进度不及预期、下游客户开拓不及预期、中美贸易摩擦加剧。