一、事件概述

    　　2021/10/28 公司发布21 年三季报，前三季度实现营收8.91 亿元，归母净利润3.12 亿元。

    　　二、分析与判断

    　　扣除股权激励费用业绩逾倍增长，净利率同比+9pct1）前三季度：实现营收8.91 亿元，同比+95.82%，归母净利润3.12 亿元，同比+91.46%，扣非归母净利润2.58 亿元，同比+60.96%。毛利率60.99%，同比-2.52pct，净利率34.98%，同比-0.8pct。同期股权激励费用为8833 万元，扣除此影响，归母净利率为4.00 亿，同比+118.13%，扣非归母净利率3.46 亿，同比+91.50%，净利率44.89%，同比+9.11pct。此外，前三季度投资收益3142 万元、增加公允价值变动1443 万元，在扣除股权激励费用的基础上扣除此影响，归母净利润3.54 亿元，同比+93.52%，业绩增速与营收增速基本匹配。2）Q3 单季度：实现营收4.06 亿，同比+165.36%，环比+26.67%，归母净利润1.57 亿元，同比+285.29%，环比+26.61%，扣非归母净利润1.40 亿元，同比+252.28%，环比+41.41%。毛利率62.29%，同比+1.54pct，环比+1.48pct，净利率38.63%，同比+12.02pct，环比-0.29pct，略微持平。

    　　信号链稳健增长，毛利率较为平稳

    　　信号链产品前三季度营收7.14 亿，占总营收的比例为80%，同比+61.69%，主要得益于市场的开拓和公司新产品的投放。毛利率63.90%，2020 年全年、2021Q1、2022H1 毛利率依次为62.50%、60.12%、62.17%，较为平稳，略微有所波动主要因下游相关应用领域产品种类需求波动导致。Q1/Q2/Q3 单季度营收依次为1.49/2.66/3.00 亿元，同比+18.63%/57.68%/103.39%，环比+44.66%/78.52%/12.78%。

    　　电源模拟芯片环比翻倍增长，毛利率环比提升电源模拟芯片前三季度营收1.77 亿，占总营收的比例为20%，同比大幅增长1240.97%，主要得益于线性稳压电源、电源监控等产品逐步量产。同期毛利率49.18%，2020 年全年、2021Q1、2021H1 毛利率依次为29.24%、42.37%、46.48%，毛利率逐步提升。Q1/Q2/Q3单季度营收依次为0.19/0.52/1.07 亿元，Q2/Q3 环比+174%/102%。

    　　三、投资建议

    　　预计21-23 年公司归母净利润分别为4.8/6.7/9.0 亿元，对应估值分别为130/93/69 倍，考虑模拟公司产品生命周期长、壁垒高，一旦业务起量成长确定性高，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　产品料号开发进度不及预期，新料号客户推广进度不及预期