事件：思瑞浦发布 三季报，公司 Q3 实现营收4.06亿元，同比增长 165.36%，环比增长27.91%；实现归母净利1.57 亿元，同比增长285.29%，环比增长26.96%；实现扣非净利1.40 亿元，同比增长252.28%，环比增长40.61%。

    点评：

    Q3 业绩超预期，利润率持续提升。Q3 实现营收4.06 亿元，同比增长165.36%，环比增长27.91%；实现归母净利1.57 亿元，同比增长285.29%，环比增长26.96%；实现扣非净利1.40 亿元，同比增长252.28%，环比增长40.61%。加回 3011 万元股权激励费用后，公司归母净利可达近1.87 亿元，扣非净利可达1.70 亿元，超预期。

    利润率方面，在上游晶圆成本涨价压力下，公司Q3 毛利率仍达62.29%，环比再增1.48pct；且费用率整体稳中有降，归母净利率达38.6%。

    持续丰富产品线，平台化布局快速发展。公司已由国内信号链IC 龙头，逐渐成长为集信号链IC、电源管理IC 全布局的平台型公司，且下游持续向泛工业领域拓展。从公司产品结构变化来看，Q3 信号链IC 营收3.00 亿元，同比增长103.22%，环比增长12.76%；电源管理IC 营收1.06 亿元，同比增长1831.49%，环比增长高达105.99% ，电源管理IC 营收占比亦进一步自Q2 的16.25%提升至Q3 高达26.17%；显示公司平台化发展布局已充分显露成果。具体针对细分产品毛利率方面，Q3 信号链IC 毛利率达66.29%，环比提升2.98pct；电源管理IC 毛利率更是达50.96%，环比再提升3pct。

    从下游市场来看，公司持续加大对逆变器、储能、汽车电子、服务器等泛工业领域开拓力度，并成功进入各领域龙头客户。其中如汽车领域，经过多年耕耘，公司首个车规级产品已于Q3 量产，国内领先。

    大力拓展新供应链，受单一供应商影响减弱：过去公司晶圆产能主要集中于供应商T 等海外晶圆厂供应，而在晶圆产能紧缺背景下，公司持续加大与中芯国际、华虹等新供应商导入，成效显著。从资产负债表看，公司预付账款仍自9163 万提升至1.02 亿元，存货自1.05 亿元提升至1.23 亿元，显示公司为保障供应进行了充分准备。

    投资建议：思瑞浦作为国内信号链IC 龙头，技术水平突出，且公司正加大人才引进与产品扩张，持续加强信号链领先优势的同时，拓展电源等领域，并开发隔离、MCU、AFE 产品线。我们看好公司长期发展，上调2021-2023年归母净利分别为4.72 亿/6.71 亿/9.89 亿，对应PE 为109.41/76.88/52.85倍。

    风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险