3Q21 收入利润均创新高，毛利率持续提升

    　　公司发布2021 年三季报，1-3Q21 实现营收8.91 亿元（YOY 95.82%）、归母净利润3.12 亿元（YOY 91.46%）、扣非后归母净利润2.58 亿元（YOY 60.96%）。对应3Q21 单季营收4.06 亿元（YoY 165.36%，QoQ27.91%）、归母净利润1.57 亿元（YoY 285.29%，QoQ 26.96%）。3Q21单季毛利率62.29%，同比提升1.54pct，环比提升1.48pct；净利率38.63%，同比提升12.03pct，环比下降0.29pct。

    　　保持高研发投入，期间费率下降

    　　公司下游聚焦在对产品性能具有高要求的通讯和泛工业市场，包括逆变器、服务器、电源模块、储能、测试测量、仪器仪表及工业自动化等，为了保持产品性能的竞争优势，公司长期保持高研发投入，3Q21研发支出8071 万元，同比增长131.91%，环比增长34.16%，研发费率为19.87%，同比下降2.87pct，环比提高0.93pct。其他期间费率控制较好，整体下降，其中管理费率为4.22%，同比下降3.61pct，环比下降0.07pct；销售费率为3.84%，同比下降0.14pct，环比下降1.14pct。

    　　电源管理芯片占比继续提升，建立MCU 产品线完善产品布局随着线性稳压电源、电源监控等电源管理产品逐步实现量产，公司前三季度电源模拟芯片收入同比增长1240.97%，占比由2020 年的3.83%提升到19.82%，毛利率为49.1%（20 年全年为29.26%）；信号链芯片继续保持稳健增长，前三季度同比增长61.69%，收入占比为80.18%，毛利率为63.90%（20 年全年为62.50%）。在保持信号链和电源管理芯片发展的同时，公司建立 MCU 产品线，逐步融入数字和数模混合的能力，为客户提供更加全面、差异化的产品和服务。

    　　投资建议：上调至“买入”评级

    　　基于公司各产品线放量增长，我们调高公司21-23 年归母净利润至4.26/6.01/7.39 亿元（前值为4.11/5.91/6.83 亿元），对应2021 年10月28 日股价的PE 分别为117/83/67x，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，上游产能紧缺的风险。