核心观点：

    发布2020 年业绩快报，全年业绩实现高速增长。公司发布2020 年业绩快报，接近业绩指引上限，全年实现营收5.66 亿元，同比+86.6%，实现归母净利润1.85 亿元，同比+160.1%，Q4 单季度实现营收1.11亿元，同比略有下滑，实现归母净利润0.22 亿元，同比-24%。

    全年维度盈利中枢持续上移，基本面情况持续向好。从全年维度来看，公司线性和转换器等信号链产品持续放量，电源管理产品持续投放市场，盈利中枢持续上移，基本面情况持续向好。2020Q4 业绩压力主要来自于国内基站建设的季节性影响。

    长期成长性强劲，持续拥抱高端模拟国产替代红利。短期来看，全球模拟行业自2020Q3 行业景气反弹，海外巨头2021 全年指引乐观，通信行业新一轮建设逐渐启动，公司积极改善上游供给，全年增量产能充足；长期来看，公司产品具备应用及客户层面的通用性，预计2021年下半年全球5G 建设正式启动，公司有望受益全球上行的行业景气；非通信赛道来看，公司高可靠性、高性价比的产品优势已得到多名泛工业领域客户认可，预期持续打开公司营收空间。

    盈利预测与合理价值。预计公司20-22 年实现归母净利润分别为1.85、2.79、5.16 亿元，对应EPS 为2.31、3.48、6.45 元/股，不考虑股权激励成本影响下，预计2021 年归母净利润为4.09 亿元，对应EPS 分别为5.12 元/股 ，参考可比公司以及业务赛道的优越性，我们给予思瑞浦2021 年100 倍PE 估值，对应每股合理价值为512.0 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。公司客户集中度较高的风险、供应商集中度较高的风险、收入季节性波动的风险、市场竞争风险。