本报告导读：

    　　公司2023 年报符合预期，1Q24 表现亮眼，单季度业绩创新高，汽车声学升级趋势不断兑现，工艺优化、规模效应叠加外部因素改善，盈利能力持续向上。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价47.4 元。维持公司2024-2025 年EPS预测为1.58 /2.14 元，新增2026 年EPS 预测为2.63 元，考虑公司所处汽车声学领域产品升级，有望实现量价齐升，估值高于可比公司，给予2024 年30 倍PE，维持目标价47.4 元，维持增持评级。

    　　2023 年报符合预期，收入业绩快速增长。公司2023 年收入23.3 亿元，同增31.5%，归母净利1.6 亿元，同增82.4%；扣非归母1.6 亿元，同增140%，2023 年报与此前预告接近，收入业绩符合预期。4Q23收入7.3 亿元，同增29%，归母净利0.5 亿元，同增81%。汽车声学系统升级，公司新订单释放，收入业绩快速增长，2023 年车载扬声器、功放销量7907 万只、42 万台，分别同增18.3%、24.1%。

    　　1Q24 业绩再创新高，重点客户不断放量。公司1Q24 实现收入6 亿元，同增32%，归母净利0.6 亿元，同增95%，扣非归母0.4 亿元，同增51%，公司重点客户华为、理想、小米等新车交付持续攀升，新增客户订单释放，叠加盈利改善，公司季度业绩再创新高。

    　　盈利能力表现亮眼，量质齐升。公司1Q24 毛利率24.7%，同增1.3pct，净利率9.8%，同增3.2pct，外部因素扰动缓解，工艺改善，自动化率提升以及部分产品价格调整，盈利质量逐步展现。2023 年车载扬声器毛利率28.1%，同增7.6pct，车载功放毛利率15.6%，同减0.1pct，AVAS 毛利率16.3%，同增1.9pct。

    　　风险提示：原材料价格上涨，新产品销售不及预期。