事件概述。公司披露2023 年度业绩预增公告：公司2023 年全年预计实现营业收入23.0 亿元，同比+30.0%；预计实现归母净利润1.6 亿元，同比+83.6%；预计实现扣非归母净利润1.6 亿元，同比+144.1%。

    　　2023Q4 单季度归母净利润同环比高增长 业绩创新高。单季度看，公司2023Q4 预计实现营业收入7.1 亿元，同比+24.5%，环比+12.4%；预计实现归母净利润0.53 亿元，同比+82.8%，环比+47.2%；预计实现扣非归母净利润0.52亿元，同+134.1%，环比+51.5%。

    　　主营业务整体发展良好 规模效应助力盈利水平回暖。据公司披露，公司2023 年持续加强成本与费用的管控，强化自动化升级改造与全员劳动生产率的提升，带动公司盈利能力的提升。公司不断进行技术创新、新产品布局、新材料应用等举措，增强了产品的竞争优势；通过不断优化关键工艺技术和自动化、智能化制造的流程管理，规模效应逐步显现，2023 年产品毛利率得到明显改善。

    　　行业扩容+市占率提升夯实扬声器基盘业务。汽车声学作为人车交互核心载体（另一为视觉），持续受益电动智能+消费升级趋势。行业层面，电动智能+消费升级趋势下，车载扬声器迎来量价齐升（单车搭载数量提升+扬声器技术升级），空间扩容；公司层面，自主龙头地位稳固，竞争对手主要为海外企业，依托技术及全球交付优势进一步开拓欧美市场，2019-2022 年公司全球市占率分别12.1%、12.6%、12.9%、13.0%，稳步提升，中长期全球市占率预计可提升至18-20%，持续夯实扬声器基盘。

    　　扬声器单品到完整声学解决方案打开广阔增长空间。业务横向拓展，从单品到汽车完整声学解决方案（扬声器+独立功放+AVAS）。1）技术层面看，独立功放（单车500-1000 元）向中低端车型渗透，新能源汽车AVAS（单车40-100元）政策强制标配，带动单车配套价值较单扬声器提升两倍以上；2）客户层面，整车音响系统获蔚来、理想、华为金康等多客户定点，2022Q2 起逐步迎来放量，未来有望凭借扬声器同功放固有粘性拓宽至更多客户。

    　　投资建议：电动智能趋势下，车载声学以易感知、场景化必备特点成为智能座舱增配首选，公司作为自主车载扬声器龙头，持续受益电动智能趋势及采购体系变化。我们预计公司2023-2025 年营收23.0/34.8/43.1 亿元，归母净利1.60/2.58/3.47 亿元，EPS 为1.00/1.61/2.17 元。对应2024 年1 月17 日34.60元/股收盘价，PE 分别35/21/16 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气度不及预期；汽车电子产品客户拓展不及预期；原材料价格波动；海运费价格波动等。