事件：公司发布2023 年半年度报告。2023年上半年累计公司实现营业收入9.64 亿元，同比增长33.65% ,实现归母净利润0.71 亿元，同比增长95.59%,实现扣非后归母净利润0.72 亿元，同比增长126.73%。其中，Q2 实现营业收入5.11 亿元，同比增长44.79%，实现归母净利润0.41 亿元，同比增长72.87%，实现扣非后归母净利润0.45 亿元，同比增长125.01%。

    　　各项业务蓬勃发展，新业务增速亮眼。2023 年上半年公司营业收入同比增长33.7%至9.6 亿元，其中各项业务均有不同程度的增长贡献。拆分来看，2023 年上半年车载扬声器销量同比增长12.75%至3422.8 万只，贡献营业收入同比提升32.1%至7.8 亿元，主要得益于全球汽车产业链持续恢复、产销量增长；车载功放产品销量同比增长36.52%至14.3 万台，贡献营业收入同比增长74.0%至1.3 亿元，主要得益于新势力等客户放量；AVAS 产品销量同比增长44.97%至78.7 万只，贡献营业收入同比增长86.9%至0.4 亿元。2023 年上半年公司新业务进一步放量，车载功放、AVAS 营收占比达到17.3%，同比+4.2pct。

    　　利润率改善，盈利能力提升。2023 年上半年公司归母净利润同比增长95.6%至0.71 亿元，归母净利率为7.4%、同比增长2.3pct，毛利率为24.1%、同比增长3.1pct，期间费用率为14.5%、同比下降0.7pct，其中财务费用率同比下降1.5pct，主要系汇兑收益。公司盈利能力提升，主要原因包括原材料成本得到控制、产品放量带动规模效应提升、期间费用率降低等。

    　　智能座舱带动音响升级，公司有望持续受益。随着智能座舱的发展，单车扬声器数量不断提升、提供更丰富的音响配置，同时，更多的扬声器数量提升了对功放的需求，车载功放的渗透率也随之提升，且能够大幅提升单车价值量。此外，AVAS 作为新能源车刚需增量，新能源渗透率的提升也为其带来更高的市场空间。公司作为车载扬声器领先企业，在扬声器业务稳中有升的同时，横向拓展车载功放业务，配套新势力的放量带动了公司新业务、单车价值量的提升，公司有望持续受益音响系统升级的行业趋势。

    　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.74 亿、2.68亿、4.03 亿，EPS 分别为1.09 元、1.67 元、2.52 元，PE 分别为37.42 倍、24.26 倍、16.11 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业需求不及预期，原材料价格上涨的风险。