上声电子三季度保持高增长，收入同比增长53%，归母净利润同比增长62%。

    公司2022Q3 实现营业收入4.80 亿元，同比增长52.52%，环比增长35.93%，实现归母净利润0.22 亿元，同比增长62.42%，环比-7.09%，实现扣非归母净利润0.22 亿元，同比增长65.20%，环比增长10.22%。

    公司前三季度实现营业收入12.01 亿元，同比增长30.96%，实现归母净利润0.59 亿元，同比增长32.21%，实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长43.58%。三季度继续保持高增长态势，预计扬声器业务继续稳步增长，功放和AVAS 业务伴随主流新能源客户持续放量。

    毛利率有所下滑，费用端同环比下降。公司2022Q3 毛利率18.78%，同比-6.63pct ， 环比-3.22pct ， 2022 年前三季度毛利率20.11% ， 同比-5.75pct 。公司2022Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.26%/6.79%/6.17%/-2.34%，同比变化-0.74/-2.66/-0.25/-4.57pct，环比变化为-0.21/-1.57/+0.62/-1.25pct。财务费用受益于美元升值产生的汇兑收益。研发费用率仍然较高，公司持续进行新项目的开发投入，提高声学系统方案和相关算法的研发设计能力，整体费用率得益于公司收入高速增长的规模效应有所下降。

    声学优质赛道，公司从单一音频组件向汽车综合音响系统升级，长期增长确定性强。公司2021 年扬声器业务国内市占率提高至19.77%，为行业龙头。同时，公司拟投资5.54 亿元用于汽车音响系统及电子产品项目的开发，扩大生产保障交付能力，预计市占率继续稳步提升。受益于对声学系统的高标准以及主流客户的推进，公司单车配套价值从100-200 元提升至800-1500 元，目前具备车载声学系统研发、制造、调音等软硬件综合能力，长期增长确定性强。

    风险提示：汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险、同业竞争风险、政策风险、市场风险、技术风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。预测2022-2024 年归属母公司净利润1.10/2.25/3.28 亿元，同比增长81.2%/104.5%/45.8%，每股收益分别为0.69/1.40/2.05 元，当前股价对应PE 为76/37/26 倍，公司扬声器市占率稳步上升，功放业务放量，从单一音频组件向汽车综合音响系统升级，公司未来的成长性和确定性强，维持“增持”评级。