本报告导读：

    　　公司单季度收入明显加速，新品和新客户的贡献逐步体现，外部因素对成本端仍有压制，原材料、芯片等因素改善后释放业绩弹性。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价80.85 元。考虑22 年原材料改善时滞，调整公司22-24 年EPS 为0.64（-0.22）元/1.47（持平）元/2.10（持平）元。维持目标价80.85 元，对应2023 年55 倍PE。

    　　高附加值产品放量，Q3 收入创新高，业绩基本符合预期。公司1-9月实现收入12.0 亿元，同增31%；归母净利0.59 亿元，同增32.2%。

    　　其中Q3 收入4.8 亿，同增52.5%，环增36%，单季度收入创新高，收入增速同环比明显加快，主要是功放等高附加值产品的新订单释放。Q3 归母净利0.22 亿元，同增62.4%，环减7.1%，考虑二季度原材料补偿，原材料处在高位，公司业绩符合预期。

    　　费用率明显优化，期待外部因素改善后盈利能力再加速。公司Q3毛利率18.8%，环减3.2pct，同减6.6pct，原材料、芯片等因素对毛利率扰动，剔除补贴因素，毛利率略有改善。公司Q3 净利率4.7%，环减2.0pct，同增0.3pct。公司费用率明显优化，收入快速拉动后规模效应开始体现。公司Q3 销售、管理、研发、财务费用率1.3%、6.8%、6.2%、-2.3%，环比变动-0.2pct、-1.6pct、0.6pct、-1.2pct，同比变动-0.7pct、-2.7pct、-0.3pct、-4.5pct……

    　　新品、新客户如期放量，成长确定性越来越强。公司Q3 高附加值产品的贡献越来越明显，逐步兑现汽车音响升级趋势，公司作为汽车声学龙头，成长确定性越来越强。

    　　风险提示：原材料价格上涨，新产品销售不及预期。