事件：公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营业收入7.21 亿元，同比增长19.70% ，实现归母净利润0.36 亿元，同比增长18.75%，实现扣非后归母净利润0.32 亿元，同比增长31.78%。其中，Q2 实现营业收入3.53 亿元，同比增长22.12%，实现归母净利润0.24 亿元，同比增长166.48%，实现扣非后归母净利润0.20 亿元，同比增长212.52%。

    车载功放、AVAS 放量带动业绩增长，盈利能力改善。2022 年上半年公司营收同比增长19.7%至7.2 亿元，主要原因是公司车载声学产品销量增长，其中车载扬声器产品稳中有升，车载功放产品、AVAS 产品销量同比分别增长107.6%、74.7%，两项业务合计贡献营收占比提升5.8pct 至13.7%。2022Q2 公司毛利率为22.0%，同比-4.2pct、环比+2.0pct，净利率为6.7%，同比+3.7pct，环比+3.2pct，毛利率同比下滑主要系原材料价格上涨、海运成本增长所致，而净利率提升主要在于期间费用得到有效控制等因素。

    积极拓展客户，推进产能布局。公司巩固与老客户稳定供应的同时积极拓展新客户，上半年获得福特、通用、大众、比亚迪、蔚来、特斯拉、零跑等车企的多个项目定点。另外，茹声电子新建SMT 线和总装线，捷克和墨西哥工厂升级改造自动化产线，有助于工序降本、提高产品一致性。公司积极改进、扩充产线，进行产能储备，后续项目陆续落地，将为公司业绩增长持续注入动力。

    研发投入持续增长，提升技术水平。车载声学系统工作环境严苛、开发难度大，对于扬声器品质、可靠性、安全性等要求较高。公司持续加大研发投入，2022 年上半年研发费用同比增长24.8%至0.4 亿元，研发费用率同比+0.2pct 至6.2%，期间新申请专利6 个、新获得专利8 个。

    盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.25 亿、2.14亿、3.34 亿，EPS 分别为0.78 元、1.34 元、2.08 元，PE 分别为76.71 倍、44.91 倍、28.83 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期，原材料价格波动及疫情干扰风险