本报告导读：

    　　公司是全球一流、国内最大的自主车载扬声器供应商，向车载功放、AVAS拓展，2Q22新品收入贡献加速，叠加外部因素改善，公司环比持续向好。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，上调目标价至80.85元。维持公司2022-2024年EPS为0.86 元/1.47 元/2.10 元。公司新项目放量，叠加外部改善，业绩加速，产能超预期扩张，考虑公司卡位的智能化赛道享受估值溢价，上调目标价至80.85 元（原为57.48 元），对应2023 年55 倍PE。

    　　Q2 业绩符合预期。公司1-6 月实现收入7.2 亿元，同增19.7%；归母净利0.36 亿元，同增18.8%。其中Q2 实现收入3.53 亿元，同比22.1%；归母净利0.24 亿元，同增166.5%；扣非归母净利0.2 亿元，同增212%。公司上半年车载扬声器销量3052 万只，同增3.6%；车载功放10.4 万只，同增108%；AVAS 销量38 万只，同增75%。中高端整车音效配置越来越广泛，公司新订单持续释放。。

    　　外部因素缓解叠加新产品放量，盈利能力有所改善。公司Q2毛利率22%，同减4.2pct，环增2.0pct；净利率6.7%，同增3.7pct，环增3.2pct。

    　　汇率、原材料补贴等外部因素逐步改善，高附加值产品占比提升，盈利能力底部向上。公司Q2 销售、管理、研发、财务费用率1.5%、8.4%、5.6%、-1.1%，同比-0.4/-4.4/-1.2/-1.7pct。

    　　新品、新客户放量，增长动能强劲。公司新开发的高价和高毛利项目2022 年加速贡献，上半年功放产品翻倍增长，收入占比超10%，下半年中高端新车拉动下收入和占比持续提升。汽车音响升级趋势拐点已现，公司作为汽车声学龙头，步入加速成长阶段。

    　　风险提示：原材料价格上涨，新产品销售不及预期。