1 季度业绩符合预期。1 季度营收3.68 亿元，同比增长17.5%；归母净利润0.13 亿元，同比下滑42.3%；扣非归母净利0.12 亿元，同比下滑32.3%。1 季度利润增速不如营收增速预计系原材料大幅涨价、运费上涨、研发投入加大等所致。

    　　毛利率因成本上升同比承压，现金流大幅改善。1 季度毛利率20.0%，同比下降6.0个百分点，预计主要系产品内陆运费和海运费上涨明显、原材料价格同比上涨明显，导致成本上涨较多。1 季度期间费用率同比降低2.7 个百分点，其中管理费用率同比降低1.6 个百分点，研发费用率同比增加1.6 个百分点，主要系新项目开发增多以及研发队伍扩充并提高整体薪酬水平，财务费用率同比降低2.7 个百分点。1 季度经营活动现金流净额0.24 亿元，同比增加133.2%，主要系本期业务增加导致回款增长，以及2021 年底提前备货使得一季度采购支出占收入比重减少。

    　　加强新能源客户开拓，功放、AVAS 等新产品有望提升单车配套价值。随着新能源汽车兴起，智能座舱迎来升级趋势，声学系统不断完善，公司顺应新能源汽车快速发展趋势，积极加强与新能源车企的沟通和对接，新获特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、威马、华为金康、零跑等国内外新能源车企的项目定点。凭借在声学技术及电子信息技术领域的积累，公司成功开发数字功放、AVAS 等汽车电子产品，进一步丰富产品结构并形成整车音响系统配套能力，目前已为蔚来、理想、华为金康等新势力车企配套整车音响系统，单车配套价值较单一扬声器产品将实现大幅提升。

    　　积极开展新产线建设及现有产线更新改造工作。据公司公告，公司将在近期开展扬声器项目产能拓展及设备更新工作，通过优化工作流程提升效率，预计将扩产约20%-30%；针对功放及AVAS 产品的产能提升及产线布置工作亦在积极推进，预计2022 年生产规模达到3 条SMT 线及2 条总装线；针对海外捷克与墨西哥工厂，公司将进行自动化产线改造及低音扬声器总装线、AVAS 组装线等产线建设。新产线建设及现有产线改造更新将提升公司交付能力、实现降本增效，为公司业绩持续增长奠定基础。

    　　预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.98、1.39、1.95 元，可比公司22 年PE 平均估值52 倍，对应目标价为50.96 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　车载扬声器业务配套量低于预期、车载功放业务、AVAS 业务低于预期、声学行业市场空间问题、汽车芯片供给问题。