事件：公司发布2 021年年度报告。2021年全年公司实现营业收入13.02亿元，同比增长19.66% ,实现归母净利润0.61 亿元，同比下降19.67%,实现扣非后归母净利润0.50 亿元，同比下降21.79%。

    　　产品放量带动营收增长，原材料、疫情扰动利润承压。随着疫情回暖，汽车行业复苏带动声学产品放量，2021 年全年公司营收同比增长19.7%至13.0 亿元，其中扬声器业务、功放业务、AVAS 业务营收同比分别上涨12.9%、109.6%、113.8%。2021 年公司归母净利润为0.6 亿元，同比下降19.7%，扣非后归母净利润同比下滑21.8%至0.5 亿元；公司毛利率同比下降2.0pct 至26.7%，净利率为4.7%，同比下滑2.3pct。公司利润下滑主要系上游原材料价格涨幅较大、国际疫情反复导致运费上涨明显所导致。

    　　车载扬声器行业领先者，量价齐升助力业务增长。车载扬声器对汽车音响系统效果起着重要作用，公司深耕车载扬声器领域数十载，产品凭借灵敏度、失真等指标领先的优势实现国产替代，2021 年公司在全球乘用车及轻型商用车市场占有率达到12.9%，其中在中国市场市占率达到19.8%。随着新能源汽车行业持续增长，音响系统成为新能源车企打造差异化卖点的重要配置之一，扬声器的单车需求量提升。公司2021 年车载扬声器产品销量为6000 万只，实现营收11.4 亿元，平均每只价格约19.0 元，单价相比上年同比增长约10.4%。公司车载扬声器量价齐升，业务有望持续增长。

    　　积极拓展功放、AVAS 业务，丰富产品矩阵。公司积极拓展新业务，投入研发积累技术储备。车载功放业务方面，公司搭配自研技术不断提升功放档次，实现客户多元化需求；AVAS 方面，公司紧跟新能源车发展趋势，AVAS 产品集成自主研发的不同算法，打造差异化效果。公司不断丰富产品结构，并逐步形成一定规模，创造新的营收增长点。

    　　盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.32 亿、2.12亿、3.32 亿，每股收益分别为0.82 元、1.32 元、2.08 元，市盈率分别为47.53 倍、29.57 倍、18.85 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期，原材料价格波动及疫情干扰风险