投资要点

    下周一（4 月22 日）有一只科创板新股“欧莱新材”询价。

    欧莱新材（688530.SH）：公司主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO 靶等，产品应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域。

    公司2021-2023 年分别实现营业收入3.82 亿元/3.92 亿元/4.76 亿元，YOY 依次为55.44%/2.50%/21.50%,三年营业收入的年复合增速24.63%；实现归母净利润0.50亿元/0.35 亿元/0.49 亿元，YOY 依次为129.07%/-30.03%/39.69%，三年归母净利润的年复合增速30.82%。

    投资亮点：1、公司是平面显示用溅射靶材国内龙头，深耕G8.5 以上高世代产线溅射靶材。公司是国内领先的溅射靶材企业，2022 年公司溅射靶材业务收入位列国内第四。溅射靶材可广泛应用于平面显示、建筑玻璃、集成电路封装等领域，其中，平面显示为公司产品核心下游应用行业，报告期内相关收入占比维持在7 成以上；公司为该领域国内龙头，2021 年收入规模位居国内第二（上述排名均来源公司招股书）。在平面显示领域，公司深耕高世代产线溅射靶材，报告期内，公司溅射靶材运用于G8.5 以上高世代产线产品的收入占比均超过95%；据中国电子材料行业协会证明，公司G8.5、G10.5平面铜靶、G10.5 平面ITO 靶等多项产品实现进口替代。2、在核心产品铜靶之外，公司积极拓展ITO 靶、钼及钼合金靶、钽靶等产品，持续丰富产品线。1）公司加大开拓ITO 靶在半导体显示及太阳能电池领域的应用，在半导体显示领域，产品于2023 年6 月通过彩虹光电的首套产品测试、即将进入大批量供货阶段，且已进入惠科、华星光电、超视界等厂商的首套产品测试流程；在太阳能电池领域，产品已处于华晟新能源、钜能电力等光伏企业的认证流程中。同时，公司募投项目“高端溅射靶材生产基地项目（一期）”拟新增ITO 靶产能140 吨/年，新增产能规模达2023 年ITO 靶销量12.56 吨的十倍以上，有望支撑该产品的快速拓展。2）公司在新型钼合金靶的研发上领先于同业公司，目前已生产出首套产品，并进入惠科、京东方等厂商的产品认证阶段；该产品可有效阻挡铜原子热扩散，满足8K 超高清显示的膜层特性需求。公司募投项目拟新增90 吨/年的钼及母合金靶产能，约为2023年销量的2.4 倍，有望支撑该产品随着下游显示面板厂商工艺升级获得渗透提升。3）公司正研发用于90~65nm 技术节点、12 英寸晶圆制造中阻挡层薄膜材料制备的高纯钽靶，并拟进一步展开试制。3、公司拟向上游核心原材料高纯无氧铜领域延伸。铜靶现为公司的核心产品，报告期内收入占比维持在40%以上，其中，高纯无氧铜是公司产品制造的核心原材料，2020-2022年，公司高纯无氧铜材的采购金额分别为8,732.76 万元、16,033.11 万元和24,879.97 万元，采购占比分别为48.92%、51.07%和73.13%。公司目前已成功制备出小型高纯无氧铜板样品，募投项目“高纯无氧铜生产基地建设项目”拟新增高纯铜锭年产能3840 吨、无氧铜板和铜管年产能6577 吨，相关高纯无氧铜将来主要应用于平面显示用铜靶的生产。

    同行业上市公司对比：公司主要从事高性能溅射靶材的研发、生产、销售，选取主营产品与公司一致的A 股上市公司江丰电子、阿石创、隆华科技作为 欧莱新材的可比公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模（TTM）为19.64 亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为54.40X，销售毛利率为21.57%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率与行业平均水平较为接近。

    风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。