投资摘要

    事件概述

    2023 年4 月25 日，公司发布2022 年和2023 年一季度业绩，2022 年营收15.7 亿元，同比+31.3%；归母净利0.9 亿元，同比+28.6%；扣非归母净利0.9 亿元，同比+113.5%。1Q23 营收4.1 亿元，同比+5.3%；归母净利0.28 亿元，同比+3.1%；扣非归母净利0.28 亿元，同比+0.5%。业绩符合预期。

    分析与判断

    新能源汽车营收同比+177%，占比提升至55%

    2022 年业绩高增主要是由于公司新能源领域智能生产线订单占比稳步提升，且相比传统燃油汽车领域智能生产线项目周期较短，项目收入确认金额大幅增加。2022 年，新能源汽车业务营收同比+177%，占总营收约55%，同比+29pct。

    产品结构优化，海外放量，盈利能力提升

    分产品看，2022 年，新能源业务毛利率稳定，约32.7%；传统业务毛利率同比+1.3pct，到23.8%。叠加新能源业务占比提升，公司主营业务毛利率提升3.3pct 至28.9%。分区域看，2022 年海外营收大幅提升至4.4 亿，占总营收约28%，同比+20.5pct；毛利率约30.9%，高于国内的28.1%。

    公司实施 2022 年限制性股票激励计划确认的股份支付费用约 1566 万元，扣除股权激励影响，归母净利润 1.04 亿元，同比+ 47.5%，净利率约6.6%，同比+0.7pct。1Q23 盈利能力保持稳定，毛利率约29%，净利率6.8%。

    新增订单快速增长，2022 年新能源汽车占比达85%2022 年全年，公司项目金额500 万（含税）以上的新签订单21.79 亿元，其中新能车新签订单18.45 亿元，同比增长105%，占全部新签订单的85%。1Q23，公司项目金额500 万（含税）以上的新签订单4.29亿元，其中新能车新签订单2.97 亿元，占全部新签订单的69%。

    投资建议

    我们预计2023~2025 年营收分别约20.5、25.5 和31.1 亿元，同比分别+31%、+24%和+22%；归母净利润分别约1.7、2.2 和2.8 亿元，同比分别+83%、+33%和+26%。当前股价对应2023~2025 年PE 分别约16、12 和10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧，产能建设不及预期，项目验收不及预期