2026 年3 月31 日，芯原股份发布2025 年年度报告：

    　　2025 年营收31.52 亿元，同比增长35.77%；归母净利润-5.28 亿元，归母扣非净利润-6.14 亿元，上年同期分别为-6.01 亿元、-6.43 亿元，同比均减亏；

    　　2025Q4 营收8.98 亿元，同比增长33.63%；归母净利润-1.81 亿元，归母扣非净利润-1.77 亿元，上年同期分别为-1.94 亿元、-2.21 亿元，同比均减亏。

    　　投资要点:

    　　芯片量产驱动收入高增，AI 算力份额持续提升2025 年，公司实现营收31.52 亿元，同比增长35.77%。分业务看，IP 知识产权授权/IP 特许权使用/芯片定制-设计/芯片定制-量产分别实现收入6.71 亿元、1.11 亿元、8.77 亿元、14.90 亿元，同比+6.07%、+7.57%、+20.94%、+73.98%。收入下游构成中，数据处理（云端AI ASIC 及IP需求）、物联网、消费电子、汽车电子、计算机设备及工业占比分别为34.22%、20.91%、21.45%、6.64%、9.78%、6.87%；整体收入中AI算力相关份额达64.43%，同比提升8.64pct。

    　　公司期间费率控制显效，2025 年销售、管理、研发费用率分别为4.04%、4.54%、41.64%，同比-1.13、-0.73、-12.08pct，均呈下行趋势。

    　　利润承压主要系研发投入维持高位，主体为研发人员薪酬，全年实现归母净利润-5.28 亿元、归母扣非净利润-6.14 亿元，较上年同期的-6.01 亿元、-6.43 亿元有所减亏。同时公司未来业绩增长具备较强确定性，2025年新签订单59.6 亿元，同比增长103.41%，截至2025 年末在手订单50.75亿元，环比Q3 期末提升54.45%；预计其中超80%可在一年内转换。

    　　半导体IP 授权新增客户19 家，2025 年AI 处理器IP 导入顺利2025 年，公司半导体IP 授权业务的主体贡献仍来自于GPU IP、VPUIP（视频处理IP）及NPU IP 等处理器IP，三者合计份额约占65%。业务拓展方面，全年新增授权客户19 家，截至年末累计客户总量已超过460 家。

    　　在AI 算力相关领域，公司取得了显著进展：1）推出了GPGPU-AI计算IP，并与多家头部云端AI 计算客户展开深度合作；2）NPU IP 已被91 家客户用于140 余款AI 芯片，全球累计出货量近2 亿颗。其中，专为端侧大语言模型推理设计的NPU IP 算力已达40+TOPS，并已在知名品牌的手机、平板中实现量产出货；3）在研基于RISC-V 架构的AI 平板应用处理器，为其提供高性能计算核心。

    　　芯片定制获大型云厂/AI 眼镜大厂/头部车企合作，先进制程芯片设计及量产占比提升

    　　2025 年，公司芯片定制业务多领域拓客顺利：1）云端：已为全球前10 大云服务商中的7 家提供芯片定制服务。2）端侧AI ASIC：正为某国际互联网大厂及其余AI 眼镜大厂提供AR/AI/VR 眼镜芯片定制服务，其余可穿戴、AI 平板、AI 玩具等端侧AI ASIC 解决方案均已上线。3）智驾：为某头部新能源车企定制5nm 智驾芯片，并正与数家重点车企推进合作；4）视频转码加速：完成7 家云厂、3 家国内互联网大厂、5 家造车新势力等关键客户拓展。

    　　项目执行方面，截至2025 年底，公司在执行芯片设计项目共104个；全年已完成芯片量产项目114 个，期末待完成量产项目48 个。公司拥有丰富先进制程芯片设计及量产经验：2025 年，芯片设计业务中采用7nm 及以下先进工艺节点的项目数量占比已达24.04%，同时公司已实现4nm SoC 成功流片，并拥有多个5nm/4nm 芯片定制项目在执行。

    　　盈利预测和投资评级：公司是国内半导体IP 与芯片定制龙头，有望受益于云端AI 基础设施建设及端侧AI 硬件应用普及。我们预计2026-2028 年公司营业收入为52.43/71.44/91.10 亿元，归母净利润为-1.78/0.06/2.07 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：国内AI 基础设施建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。