事件：公司发布2022 年度报告，2022 年公司实现营业收入26.79 亿元，同比增长25.23%；归母净利润0.74 亿元，同比增加455.31%；扣非净利润0.13 亿元，同比扭亏为盈。

    　　IP+量产业务驱动营收增长：公司2022 年IP 授权收入7.85 亿元，同比增长28.79%，主要系单次授权收入同比增长54.55%；同时伴随客户产品量产及销售，实现特许权使用费收入1.08 亿元，同比增长12.49%。公司芯片设计业务收入5.73 亿元，同比增长4.46%，量产业务实现收入12.07 亿元，同比增长36.41%，2022 年共量产118 款产品，目前仍有39 个芯片设计项目待量产，整体在手订单充沛。

    　　核心IP 布局完善，扬帆AI 大时代：随着AI 产业发展，国内外LLM 大模型产品不断推出，未来产品迭代的背后是参数量的增加，底层是算力的堆叠，同时AI 赋能下游行业智能终端加速升级部署，将带动边端计算需求提升。公司身处产业上游，凭借丰富IP 储备，从云端计算到终端智能赋能整体AI 芯片设计产业链，芯原VPU、NPU 和GPGPU IP 广泛应用于服务器和数据中心市场，同时2022 年公司物联网领域实现营收9.06 亿元，营收占比33.82%，同比增加8.38 个百分点。

    　　Chiplet 产业化落地加速：Chiplet IP 芯片化趋势带来IP 价值量以及用量提升，芯原凭借深厚技术积累，已推出了可集成公司多种IP 的基于Chiplet 架构所设计的12nm SoC 高端应用处理器平台，并已完成流片和验证，未来平台将持续迭代，公司也有望成为全球第一批面向客户推出Chiplet 商用产品的企业。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年实现营业收入35.14、46.01、60.19 亿元，对应PS 分别为13.16、10.05、7.68 倍。给予“增持”评级。

    　　风险提示：技术授权风险；产品或服务客户端认证失败风险；研发人员流失风险；海外经营风险。