22Q1 公司营收5.61 亿元，归母净利润0.03 亿元，连续四季度实现盈利22Q1 公司营收5.61 亿元，同比增长69%，环比下降5%，归母净利润0.03亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.03 亿元，同比亏损收窄96%。毛利率48.92%，同比增长14.59pct，环比增长1.08pct，主要由于高毛利率的IP授权业务高速增长，营收占比提升。

    22Q1 新签订单5.48 亿元，量产业务订单出货比约1.13 倍，保持较好水平。

    半导体IP 授权业务规模效应显现，芯片量产业务延续稳定增长趋势从业务类别看，22Q1 半导体IP 授权业务营收2.63 亿元，同比增长196%，授权次数达41 次，不断显现规模效应，成长迅速；芯片量产业务营收2.16亿元，同比增长33%，延续稳定增长趋势，共105 款量产出货芯片贡献收入，另有41 个设计项目待量产；芯片设计业务营收0.81 亿元，同比下降1%，主要受设计业务客户项目进度安排影响，14nm 及以下工艺节点收入占比44%，7nm 及以下35%。截至22Q1，在执行芯片设计项目中28nm 及以下数量占40%，其中14nm 及以下21%，7nm 及以下6%，体现公司较强的技术能力。

    从客户类型看，22Q1 来自系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商等客户的营收为1.91 亿元，同比增长93.75%，占总营收的34.13%。从商业模式看，22Q1 协同收入(包含超过两类业务收入)占比67%，具有较强的协同效应。

    积极布局AIoT、汽车等领域，芯片量产业务有望受益于行业高景气度AIoT 领域，公司神经网络处理器IP 已被50 余家客户用于100 余款AI 芯片中；可穿戴领域为某知名国际互联网企业提供AR 眼镜芯片定制服务；汽车领域，图像信号处理器IP 获汽车功能安全标准ISO 26262 认证，图形处理器IP 被多家全球知名汽车OEM 用于车载信息娱乐系统、仪表盘，神经网络处理器IP 获多家客户用于ADAS 产品，其余IP 正逐步开展车规认证；数据中心/服务器领域，视频转码加速解决方案获中国前5 名互联网企业中3 家及全球前20 名云服务提供商中12 家采用。

    智原与世芯是中国台湾领先的芯片定制企业，2 月22 日，智原表示22 年营收同比增长将超过50%，3 月4 日，世芯称22 年营收有望站稳5 亿美元，同比增长约34%，摩根士丹利曾在2 月将其目标价从1190 新台币上调至1280新台币，显现出芯片定制量产行业景气度高，公司量产业务有望进一步成长。

    国内IP 独角兽，拓展ASIC 约300 亿美元市场空间，维持“买入”评级公司为国内IP 独角兽与顶级ASIC 公司， IP 储备丰富，逐步打开ASIC 约300 亿美元市场空间，预计公司2022~2024 年 净利润分别为1.96/3.87/6.74 亿元，对应22/23/24 年PE 为99/50/29 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：研发不及预期；下游需求波动；市场竞争加剧；疫情冲击等