事件描述

    　　公司公告2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业总收入25.55 亿元，同比+34.87%；归母净利润2.52 亿元，同比+34.76%。按此计算，23Q3 公司实现营业总收入8.54 亿元，同比-5.87%；归母净利润0.54 亿元，同比-54.33%。

    　　事件评论

    　　业绩短期承压。23Q3 公司营收同比-5.87%，主要系今年以来下游锂电池行业产能利用率偏低的情况下，验收节奏有所拉长，同时去年Q3 基数较高；盈利能力下降主要系行业景气度下滑，去年Q4 以来订单盈利能力有所承压。

    　　下游行业投资放缓，公司订单或受影响。截至23Q3 末，公司合同负债18.70 亿元，环比Q2 末下滑6.2%，存货27.52 亿元，环比Q2 末下滑3.0%，或反映出订单有所下滑。随着下游产能利用率的逐步修复，公司订单有望改善；此前订单也有望逐步验收。

    　　4680 大圆柱持续推进，公司有望受益。公司在4680 领域有近百人研发团队，与行业头部客户均进行良好合作，并提供实验样机。公司完成了46 圆柱电池生产中各焊接工序工艺的验证，输出最优的工艺解决方案；完成圆柱电池高速焊接的工艺开发，在满足各项技术指标的基础上，将焊接速度提升至500mm/s，量产效率国内领先。今年已在头部客户取得4680 量产线突破，后续相关产品有望取得较高增长。4680 电池由于焊接点增加，焊接设备价值量有望翻倍增长，公司将深度受益。

    　　积极拓展业务布局，打造激光焊接平台型企业。除动力电池外，电池盖板线已整线交付；公司积极拓展其他领域。半导体领域，成立半导体子公司布局光模块焊接激光器和设备，并把原有光通讯业务延伸，除贴装系列，未来将布局共晶系列、耦合系列、划片系列、检测设备等；小钢壳电池领域，公司已做两年焊接设备研发，技术领先优势大，预计后续软包改不锈钢将成趋势，对激光设备需求增长较快，且量产线单线价值量较高，预计23 年进入规模化订单阶段；光伏领域，完成光伏产品激光应用相关工序光学系统选型、设计、搭建，针对不同工序可实现不同波长、不同光斑形态及不同光斑大小的激光工艺的应用要求，并且结合激光工艺应用情况进行及时调整及优化；氢燃料领域22 年订单迅速增长；新能源汽车领域切入较多焊接环节。平台化拓展，将使得公司能够更好地抵御单一行业的波动，取得持续健康成长。

    　　维持“买入”评级。我们预计公司2023-24 年归母净利润分别为4.0、5.1 亿元，对应最新PE 分别为16、13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游电池厂扩产不及预期；

    　　2、市场竞争加剧的风险。