事件：公司公告2022 年年报及2023 年一季报，2022 年，公司实现营收28.22 亿元，yoy101.64%；归母净利润2.67 亿元，yoy190.11%。23Q1 公司实现营收7.66 亿元，同比增长106.33%；归母净利润8802.79 万元，同比增长489.96%。

    　　点评：

    　　受益于锂电板块高增长，公司综合营收保持高增速。①分产品来看：2022 年：1）动力电池：营收23.35 亿元，yoy134.20%，占比82.74%；2）汽车及五金：营收2.37 亿元，yoy38.70%，占比8.38%，3）消费电子：营收1.34 亿元，yoy-13.35%，占比4.75%；4）光通讯：0.08 亿元，yoy-31.86%，占比0.29%。②分季度来看：22Q1-23Q1 公司分别营收3.71 亿元、6.15 亿元、9.07 亿元、9.28 亿元、7.66 亿元，yoy 分别为 62.78%、107.72%、131.75%、91.86%、106.33%。

    　　规模效应下，多项产品毛利率水平有所提升。2022 毛利率35.94%，同比-1.1 pct。其中：

    　　1）动力电池：毛利率为32.88%，增加1.14pct；2）汽车及五金：毛利率为46.45%，增加0.05pct，3）消费电子：毛利率为46.34%，减少2.58pct；4）光通讯：毛利率为58.49%，增加1.28pct。除消费电子板块毛利率略有下滑外，其他业务板块毛利率均有提升。

    　　费用率大幅下降、净利率提升。2022 年全年公司期间费用率25.18%，同比-6.98pct。其中：1）销售费用率：4.28%，同比-1.71pct；2）管理费用率：14.18%，同比-4.73pct；3）研发费用率：6.85%，同比-0.53pct；4）财务费用率：-0.14%，同比-0.03pct。2023Q1公司期间费用率26.60 %，同比-9.23pct。费用率下滑带来净利率大幅提升，2022 年归母净利率9.46%，同比2.89pct。22Q1-23Q1 归母净利率分别为4.03%、8.99%、12.91%、8.58%、11.49%。

    　　平台化布局加速，业务多点发力。1）锂电：针对46 系列圆柱电池焊接设备的市场需求，与多家行业头部客户合作，完成焊接站样机设计生产并取得完整焊接工艺数据，已具备产业化条件；2）3C：布局钢壳手机焊接设备，打开增长空间；3）汽车：开发铝车身激光焊接工艺；4）半导体：研发光通信产品贴合机，以光通信焊接为起点，连接上下游工艺，打通光通信工艺，增加设备种类，进而扩展半导体光器件精密组装等。

    　　维持23-24 年盈利预测、新增25 年盈利预测，维持买入评级。预计23-25 年归母净利润分别为6.02、8.51、10.46 亿元，对应PE 为15、11、9X。考虑到公司在激光焊接环节拥有较强竞争力、平台化布局加速；叠加4680 及3C 等业务放量可能，维持买入评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期、行业竞争加剧、新业务进展缓慢等。