事件：公司发布2022 年年报。

    　　2022 年全年：1）实现营收28.22 亿元，同比+101.64%；实现归母净利润2.67亿元，同比+190.11%；实现扣非归母净利润2.40 亿元，同比+248.03%。2）全年毛利率35.94%，同比-1.10pct；归母净利润率9.46%，同比+2.88pct；扣非归母净利润率8.50%，同比+3.58pct。3）期间费用率为25.18%，同比-6.99pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.28%、14.18%、6.85%、-0.14%，同比分别变动-1.70、-4.73、-0.53、-0.02pct。4）公司应收账款10.66 亿元，同比+96.46%；存货26.08 亿元，同比+44.59%；合同负债17.20 亿元，同比+47.14%；经营性现金流净额-1.99 亿元，上年为-0.10 亿元。

    　　2022Q4 单季度：1）实现营收9.28 亿元，同比+91.86%，环比+2.28%；实现归母净利润0.80 亿元，同比+123.39%，环比-32.01%；实现扣非归母净利润0.67 亿元，同比+112.38%，环比-40.34%。2）Q4 单季度毛利率35.95%，同比-2.47pct，环比+1.06pct；归母净利润率8.58%，同比+1.21pct ，环比-4.33pct；扣非归母净利润率7.17%，同比+0.69pct，环比-5.12pct。

    　　新签及在手订单充足，支撑业绩持续高增：公司充分利用在动力电池及储能电池行业的技术优势和客户资源，积极响应客户需求，及时提供客户满意的技术方案，全年新签订单及在手订单均保持增长，客户占比更加均衡，22 年末公司在手订单45.31 亿元（含税），同比+32.40%，为公司后续业绩增长提供支撑。

    　　积极扩产满足市场需求，巩固公司市场占有率：1）生产场地：江苏基地三期新建厂房5.2 万平方米、惠州基地二期新建生产厂房3.8 万平方米、宜宾基地租赁的0.75 万平方米厂房均已于22H2 投入使用；深圳基地已于22 年12 月开始建设，计划新建生产厂房面积3.2 万平方米；2）员工人数：全年新增员工1680 人，比上年末增长47.77%，新增员工主要是研发设计及生产调试人员，目前公司还在持续扩充技术及生产人员并加强培训，进一步提高生产效率、扩大产能。

    　　持续加大研发创新，加速进口替代进程：22 年公司研发投入1.93 亿元重点布局国产化替代，关键器件如合束器，QBH、CPS 等器件实现自制，替代进口；电控系统采用国产CPU 实现进口替代；整机产品如环形光斑激光器、QCW 激光器、高功率单模激光器等实现自制，可替代进口；出射头方面引入国产振镜系统，部分替代进口。

    　　盈利预测：考虑到市场竞争以及公司基本面情况，我们下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为5.19 亿元（前值6.83 亿元）、7.75 亿元（前值9.47 亿元）、10.29 亿元，对应 PE 分别为18.43、12.33、9.29X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术和产品升级迭代风险、下游应用行业较为集中风险、市场竞争加剧风险、新冠疫情持续风险、财务风险等。