事件:公司发布2022年业绩预告。

    设备加速交付&规模效应显现,2022 年归母净利润实现约2 倍增长。

    2022 年公司实现归母净利润2.66 到3.05 亿元,同比+188.57%到+231.85%;实现扣非归母净利润2.40 到2.80 亿元,同比+248.87%到+306.64%。在疫情影响设备交付的背景下,仍延续高速增长,表现出色。这一方面受益于2021 年公司新签订单较多,达到 35.99 亿元(含税),同比+138.66%;另一方面,随着规模效应显现,期间费用率下降同样对公司利润端高速增长起到积极作用。 受益动力电池、储能行业持续大规模扩产,2022H1 末公司在手订单达到44.48亿元(含税),同比+62.28%,在手订单饱满,将支撑2023 年收入延续高增长。

    2022 年定增项目正式落地,夯实公司核心竞争力。

    2022 年12 月1 日公司定增项目获批,在缓解产能瓶颈的基础上,进一步加强激光器自制和数字化生产能力,夯实核心竞争力。该募投项目拟定增募资不超过9.9 亿元,主要用于:1)华东基地扩产及技术中心建设项目:总投资额5.02 亿元,拟使用募集资金投资额为3.6 亿元,将明显缓解公司产能瓶颈,该项目预计达产后年均营业收入8.8 亿元,年均税后利润为5,773 万元,为公司业绩继续高增长打下基础。2)深圳基地建设项目:分为高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设项目和数字化运营中心建设项目两个子项目,在进一步提升激光器自制能力的基础上,加强数字化产线建设;3)补充流动资金: 拟使用募集资金2.5 亿元。

    长期受益动力电池扩产,横向拓展打开成长空间。

    公司充分受益动力电池扩产浪潮,同时向汽车、消费电子、氢燃料电池等领域拓展,进一步打开成长空间:1)锂电:我们预计2025 年全球动力电池激光焊接设备市场规模将达354 亿元,4680 电池对焊接设备的需求量价齐升,有望成为重要增长点。公司深度绑定宁德时代,二三线客户也有重要突破,将充分受益于下游大规模扩产。此外,储能需求快速放量,2022Q1-Q3 公司储能业务在锂电业务中的占比由往年的10%上升至20%以上,贡献新增量。2)非锂电:公司前瞻性布局消费电子、汽车、氢燃料电池等赛道,不断打开成长空间。(1)汽车向轻量化和智能化发展的趋势显现,激光焊接技术优势将日益凸显,公司依托在动力电池领域积累的技术和客户资源,具备一定的先发优势。 (2)激光加工在消费电子行业中正处于黄金上升期,公司正在积极进行研发布局,其中小钢壳电池焊接设备已有小批量出货,后续存在较大成长空间。

    盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响设备交付,我们调整2022-2024 年公司归母净利润预测分别为2.84、6.23 和9.19 亿元(原值3.38、6.50 和9.42亿元),当前股价对应动态PE 分别为34、15 和10 倍。公司充分受益锂电扩产、横向拓展消费电子、汽车等领域,成长性突出,维持“买入”评级。

    风险提示:动力电池扩产不及预期,市场竞争加剧等。