事件：公司发布2022 年中报，2022 年H1 实现营业收入9.87 亿元，同比增长88.17%；归母净利润0.70 亿元，同比增长186.94%；扣非净利润0.62 亿元，同比增长391.71%。其中2022Q2 单季度实现营收6.15 亿元，同比增长107.72%；归母净利润0.55 亿元，同比增长372.96%。业绩符合预期。

    在手订单充足，产能持续扩充：订单方面，根据公司中报，2022 年H1 公司合同负债17.30 亿元，同比增长96.20%，存货25.40 亿元，同比增长95.23%。截止至报告期末，公司在手订单44.48 亿元(含税)，同比增长62.28%，报告期内新签订单20.45 亿元（含税），同比增长了6.45%，公司在手订单增速明显，未来营收增长确定性较强。产能扩充方面，江苏基地三期主体工程封顶，新建厂房5.2 万平方米，下半年可投入使用；惠州基地二期厂房工程接近完工，新建建筑面积6.5 万平方米，其中生产厂房面积3.8 万平方米，下半年可投入使用；深圳基地完成规划设计，预计四季度开始建设，计划新建建筑面积4.8 万平方米，其中生产厂房面积3.2 万平方米；宜宾基地租赁的0.75 万平方米厂房开始装修，下半年可以投入使用。

    规模效应显现，期间费用率优化效果显著：根据公司中报，2022 年H1 年公司毛利率36.91%，同比增长0.31pct，净利率7.12%，同比增长2.45pct。净利率提升主要系公司期间费用率下降明显，公司2022 年H1 期间费用率30.06%，同比下降4.57pct，其中销售费用率下降1.48pct，研发费用率下降2.96pct，财务费用率下降0.20pct，仅管理费用提升0.07pct。伴随规模提升，公司规模效应显现，看好未来期间费用率继续下降。

    激光焊接设备龙头，有望受益于4680 电池量产：公司是国内激光焊接设备龙头，自主研发激光能量控制技术、实时图像处理技术、智能产线信息化管理技术和工业云平台技术、多波长激光同轴复合焊接技术、激光焊接加工工艺技术等多项行业内领先的核心技术。公司自主研发激光焊接头等光学系统，激光焊接头的适用功率从5W 覆盖到6000W 量级，波长从紫外266nm 覆盖到2000nm，并且成功开发了国内第一款多波长同轴复合焊接头，可以达到合成功率6000W 的水平，处于行业领先地位。此外，特斯拉推出的4680 系列大圆柱电池采用全极耳设计，相比传统电池焊接面积更大，焊接难度更高，对高端焊接设备的需求将随之增长，46 系电池目前已经完成设计生产，进入工艺试验阶段。公司作为行业龙头，产品技术优势明显，将有望充分受益。

    投资建议：我们预测2022 年至2024 年营收分别为28.81、43.71、55.84 亿元，同比增长105.9%、51.8%、28.6%；归母净利润分别为3.11、5.24、7.48 亿元，同比增长238.4%、68.4%、42.8%；每股收益分别为1.04、1.75、2.50 元。对应8 月29 日收盘价，公司2022 年至2024 年动态PE 分别为39.0、23.2、16.2 倍，首次覆盖给予增持-B 建议。

    风险提示：下游电池厂扩产进度不及预期，公司产品研发进度不及预期