事件

    　　公司发布2022 半年报，2022H1 实现营业收入9.87 亿元，同比+88.17%，实现归母净利润0.70 亿元，同比+186.94%，扣非归母净利润0.62 亿元，同比+391.71%；

    　　其中Q2 实现营业收入6.15 亿元，同比+107.72%，归母净利润0.55亿元，同比+372.96%，扣非归母净利润0.51 亿元，同比+729.23%。

    　　简评

    　　收入快速增长，高基数下新接订单增速放缓

    　　疫情之下，Q2 营收仍快速放量。在上年度新签订单大幅增加的背景之下，尽管2022Q2 国内疫情对下游客户项目推进、设备验收有所影响，公司Q2 收入仍取得同比翻倍以上增长。

    　　新签增速放缓。2022H1 公司新签订单20.45 亿元（含税），同比+6.45%，增速放缓主要系：1）上年同期高基数：2021H1 国内电池厂扩产迅速，公司新接订单较多；2）大客户招标延后，公司新接订单中的客户占比更为均衡。2022H1 公司在手订单44.48 亿元（含税），同比+62.28%，充足的在手订单为公司后续业绩增长提供了保证。

    　　规模效应初显，盈利能力边际改善

    　　2022Q2 公司毛利率、净利率分别为35.99%、8.99%，分别同比+0.36、+5.04pct，环比-2.45、+4.97pct，在毛利率保持稳定的情况下，净利率显著提升，主要系2022Q2 公司收入大幅提升显现出的规模效应。

    　　加码人员、场地扩张，推进产品标准化，产能快速提升1）人员：截至2022 年6 月末，公司员工人数为4,829 人，较2021年末增长37.30%，主要新增研发设计、生产调试人员。2）场地：

    　　公司各大生产基地纷纷积极扩产，预计2022 年内江苏基地三期、惠州基地二期、宜宾基地一期可投入使用，深圳基地预计22Q4　　开建。3）标准化：分别在设计、采购、生产环节推行标准化，制定标准化率指标，试行标准化作业流程及线上管理，以加快交付进度，缩短验收周期。根据以上规划，我们预计2022 年底公司有望实现30~35 亿元年产值，2023 年底有望实现45~50 亿年产值。

    　　激光焊接专家，布局锂电、3C、汽车等多领域，持续突破新技术深耕激光焊接技术，已成为锂电激光焊接设备龙头企业。公司长期深耕于焊接行业，具有从激光器至自动化、焊接工艺的垂直整合能力，公司的自制激光器更加适应激光焊接的特点，从而使激光焊接设备发挥更佳的性能。

    　　公司2008 年即进入锂电领域，是锂电激光焊接领域经验最丰富的企业，目前在电芯段装配线、模组&PACK 装配线领域市占率较高。

    　　产品线覆盖多个中高端制造领域，持续推进“非锂电”业务布局。受益于激光器功率的提升、激光器价格的下降，激光焊接设备在各行业渗透率不断提高。目前，激光焊接技术广泛应用于动力电池、汽车、消费电子等制造业领域，在航空发动机、火箭飞行器等零部件结构高度复杂的尖端科技领域的应用也逐渐增多，激光焊接设备行业迎来了新的发展机遇。2022 年以来公司加大对“非锂电业务”的重视程度，五金及汽配、消费电子业务快速发展，有望为公司开拓更大的市场空间。

    　　持续研发创新，保持技术优势。公司以客户需求为导向、以产品研发为核心，持续加大研发投入，2022H1 研发投入0.52 亿元，同比增长20.63%，已取得包括技术激光能量控制技术、激光光学系统开发技术等 8 项主要核心技术。2022H1，公司针对46 系列圆柱电池的焊接站样机已完成设计生产，进入工艺实验阶段，提取工艺数据，并根据实际数据进行整线设计，该款设备单GWh 价值量显著提高，公司有望受益于46 系列大圆柱电芯的推广应用。

    　　投资建议：公司为锂电激光焊接设备龙头，规模效应下盈利能力有望显著提升，同时公司所提供的激光焊接设备有望充分受益于46 系列大圆柱电池的推广应用。预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为28.44、43.17、53.34 亿元，同比分别+103.20%、+51.78%、+23.56%；公司实现归母净利润分别为3.00、5.18、7.00 亿元，同比分别+226.17%、+72.57%、+35.24%，对应PE 分别为41.67、24.15、17.86 倍，维持“买入”评级。