本报告导读：

    　　公司Q2利润率同比、环比均大幅改善，在手订单饱满，46系列圆柱电池焊接站已进入工艺实验阶段。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，维 持增持评级。公司22H1 营收9.87 亿/+88.17%，归母净利润0.70 亿/+186.94%，扣非归母净利润0.62 亿/+391.71%。其中22Q2 单季收入6.15 亿/+107.72%/环比+65.65%，归母净利润0.55 亿/+372.96%/环比+270.03%，扣非归母净利润0.51 亿/+729.23%/环比+365.14%，同比、环比改善明显，维持22-24 年EPS 至1.01、1.66、2.30 元，基于行业可比估值，给予22 年50 倍PE，上调目标价至50.5 元，增持。

    　　毛利率略有提升，净利率上升明显。公司22H1 毛利率36.91%/+0.31pct，净利率为7.12%/+ 2.45 pct，扣非净利率6.27%/+ 3.87pct，净利率实现较好上升。主要原因是公司21H1 收入较少，费用前置较为明显，22H1 随着收入大幅增加，费用前置有所缓解且规模效应开始体现。

    　　应收、存货、合同负债稳定增长，新签订单及在手订单持续增加。资产负债端看，公司22H1 应收账款、存货、合同负债分别为7.18 亿、25.40 亿、17.30 亿，较21 年末分别增长32.47%、40.77%、47.95%，与下游景气度保持一致。订单方面，新签订单 20.45 亿元（含税），比上年同期增长6.45%，在手订单 44.48 亿元（含税），同比增长 62.28%。

    　　精密激光焊接设备领先。技术研发方面，公司在激光器、自动化控制、焊接工艺等领域研发继续推进，累计获得专利241 项。成套设备方面，始终专注激光焊接及其自动化装备领域，目前46 系列圆柱电池焊接站已完成设计生产，进入工艺实验阶段。

    　　风险提示：全球电动化不及预期、新冠疫情加剧