事件：公司发布 2022年中报。

    疫情影响下收入端仍高速增长，在手订单饱满下半年有望加速交付2022H1 公司实现营业收入9.87 亿元，同比+88%；其中Q2 营业收入为6.15 亿元，同比+108%。在疫情影响下游扩产节奏的基础上，仍实现快速增长，表现十分突出。受益动力电池行业持续大规模扩产，2022H1 公司新签订单20.45 亿元（含税），同比增长6.45%。考虑到下半年宁德招标启动，我们判断2022 年公司新签订单有望实现快速增长。特别地，在宁德时代基础上，公司积极开拓亿纬锂能、ATL、欣旺达等客户群体，2022H1新签订单客户结构更加均衡。截至2022H1 末，公司在手订单达到44.48 亿元（含税），同比+62.28%。此外，2022H1 末公司存货和合同负债分别为25.40 和17.30 亿元，同比+95%和+96%，均验证在手订单饱满。产能方面，江苏三期、惠州二期和宜宾基地新建厂房均有望在2022 年下半年投入使用，可以支撑公司大规模设备交付，下半年收入端有望延续高速增长。

    规模效应驱动费用率下降，盈利水平提升逻辑初步得到验证2022H1 公司归母净利润和扣非归母净利润分别为0.70 和0.62 亿元，分别同比+187%和+392%；销售净利率和扣非销售净利率分别为7.12%和6.27%，分别同比+2.45pct 和+3.87pct，其中Q2 销售净利率达到8.99%，同比+5.04pct，盈利水平提升逻辑得到验证。1）毛利端：2022H1 销售毛利率为36.91%，同比+0.31pct，同比小幅提升。我们判断一方面系2021 年市场需求旺盛，公司订单均价有所提升；另一方面受益于批量交付的规模化降本效应。2）费用端：2022H1 期间费用率为30.06%，同比-4.57pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.48、+0.07、-2.96 和-0.20pct，规模效应得到体现，其中研发费用率大幅下降，是期间费用率下降、净利率提升的主要原因。3）2022H1 资产减值损失&信用减值损失合计达到2117 万元，2021H1 仅为637 万元，限制了上半年盈利水平进一步提升。

    公司长期受益动力电池扩产，横向拓展打开成长空间受益动力电池扩产浪潮，公司相关业务收入将进入快速增长期。此外，公司持续向汽车、消费电子等领域拓展，进一步打开公司成长空间：1）在动力电池行业，公司深度绑定宁德时代，并积极开拓二三线客户，将充分受益于下游大规模扩产；2）汽车向轻量化和智能化发展的趋势显现，激光焊接技术优势将日益凸显，公司依托在动力电池领域积累的技术和客户资源，具备一定的先发优势；3）激光加工在消费电子行业中正处于黄金上升期，公司正在积极进行研发布局，后续存在较大成长空间。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们维持2022-2024年归母净利润预测分别为3.27、6.14 和8.90 亿元，当前股价对应动态PE 分别为37、20 和14 倍。基于公司成长性，维持“买入”评级。

    风险提示：下游扩产不及预期，净利率提升不及预期，订单交付延迟等。