22H1 公司营收/利润实现高增，在手订单同比增长62%22H1 营收9.87 亿/yoy+88.17%，归母净利润0.70 亿/yoy+186.94%，扣非净利润0.62 亿/yoy+391.71%； 22Q2 收入为6.15 亿/yoy+107.72%/qoq+65.65%；归母净利润0.55 亿/yoy+372.96%/qoq+270.03%。截至6 月30 日，公司在手订单44.48 亿元/yoy+62.3%。我们维持盈利预测，预计公司22～24 年EPS 分别为1.11/1.69/2.31 元，22～24 年CAGR=45%。可比公司22 年PE 均值42 倍，考虑公司在锂电激光焊接领域的龙头地位，充分受益于4680 电池新技术的应用，给予公司一定溢价至47 倍PE，上调目标价至52.2 元（前值38.5 元）。维持买入评级。

    毛利率继续改善，费用率下降明显，22H1 净利率同比提升2.45pct在原材料成本压力较大情况下，22H1 公司毛利率为36.9%/yoy+0.31pct，净利率7.1%/yoy+2.45pct，22Q2 毛利率35.99%/yoy+0.36pct/qoq-2.45pct，净利率为8.99%/yoy+5.03pct/qoq+4.95pct 。22H1 期间费用率30.06%/yoy-4.57pct。其中，管理费用率20.39%/yoy+0.07pct，研发费用率5.28%/yoy-2.96pct 、销售费用率4.76%/yoy-1.48pct 、财务费用率-0.37%/yoy-0.2pct。研发费用率降幅较大，主要原因为随22 年以来公司收入规模的提升，规模效应显现。

    在手订单高增，动力电池激光焊接设备的成长空间有望进一步打开22H1 公司新签订单20.45 亿元，同比增长6.45%，截至6 月30 日，公司在手订单44.48 亿元/yoy+62.3%。根据我们在4 月27 日发布的深度报告《联赢激光：锂电池激光焊接解决方案领先提供商》，我们预计2025 年激光焊接设备需求170 亿元，22～25 年复合增速18.95%，22 年为行业订单增速高点，后进入平稳增长期。公司动力电池激光焊接设备的成长空间有望进一步打开，未来增长有保障。

    定增之后公司积极扩大产能，22H1 员工人数同增37%22 年5 月20 日发布的定增预案进展顺利，公司积极扩大产能。生产场地方面，江苏基地三期新建厂房5.2 万平方米已封顶，惠州基地二期建筑面积6.5 万平方米厂房接近完工，宜宾基地租赁的0.75 万平方米厂房开始装修，预计均在下半年投入使用；深圳基地已完成规划设计，预计四季度开始建设，计划新建建筑面积4.8 万平方米，其中生产厂房面积3.2 万平方米。员工方面，截至6 月30 日，公司员工人数为4829 人/yoy+37.30%，新增员工主要是研发设计及生产调试人员，有望进一步提高生产效率、扩大产能。

    风险提示：上游成本上涨过快影响需求，进而影响电池扩产进度；原材料成本上涨的风险；单一客户依赖风险。