事件：

    公司发布2022 年半年报，报告期内实现营收10 亿元，同比增长88%；归母净利润0.7 亿元，同比增长187%；其中第二季度实现营收6 亿元，同比增长108%；归母净利润为0.6 亿元，同比增长373%。

    上半年公司盈利能力基本稳定，规模效应下公司期间费用率降幅明显2022Q1/Q2 毛利率分别为38%/36%，单二季度毛利率略有降低（处于近几年均值水平）主要受产品及订单结构影响；2022Q1/Q2 净利率分别为4%/9%，净利率提升系规模效应提升，期间费用率降低所致。2022Q2 公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4%/19%/4%，同比变动-2pct/-6pct/-2pct。

    订单客户结构更加均衡，伴随宁德时代大规模招标开启，下半年有望提速据公告，报告期内，公司新签订单金额达20.45 亿元（含税），同比增长6.45%；新签订单客户更加均衡，报告期末公司在手订单44.48 亿元（含税），同比增长62%。预计随着宁德时代等开始大规模招标，下半年订单金额将加速增长。

    产能持续扩张，确保后续接单能力：土地面积、人员数量大幅增加1）2021 年江苏溧阳二期3.4 万平米、惠州仲恺一期4.7 万平米已经投产，江苏溧阳三期、惠州仲恺二期、四川宜宾工厂也将于2022 年下半年陆续建成，届时土地面积将从2020 年的4 万平米提升至2022 年底的27.3 万平米。

    2）2022 上半年期末公司员工人数为4829 人，较去年底增长1312 人，新增人工主要为研发人员、生产调试人员。

    激光焊接技术领先、信息化标准化建设加强，受益大圆柱锂电方案1、公司YAG 激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术实力均业内领先。同时公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。

    2、公司持续强化信息化建设，同时积极探索在设计、采购、生产等非标自动化制造环节中部分标准化，降低生产成本、提高管理效率。

    3、此外，以特斯拉4680 为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计，相比传统电池焊接面积更大，大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求。公司作为动力锂电领域激光焊接设备的龙头，将有望充分受益。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8 亿元，同比增速分别为226%/66%/36%，三年复合增速94%，对应PE40/24/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    动力锂电扩产低于预期；激光焊接技术变更；大圆柱锂电应用进展低于预期。