投资逻辑

    伴随动力电池行业扩产21 年公司成长加速,后续净利率有望回暖:

    订单: 2021 年公司新签订单35.99 亿元(含税),同比增长138.66%,其中30.7 亿元来自于动力电池行业,为公司后续业绩增长提供了保证。

    收入:2021 年公司实现营收14 亿元,同比增长59.44%;实现归母净利润0.92 亿元,同比增长37.39%,业绩成长加速。

    利润率:公司2021 年毛利率、净利率分别为37.04%、6.58%,公司为了应对市场旺盛需求积极进行产能、人员扩张,费用端拖累利润表现,考虑公司当前在手订单充足,伴随收入高增规模效应显现净利率有望提升。

    激光焊接为动力电池制造关键工艺,需求有望持续提升:激光焊接当前应用在动力电池极柱、转接片、密封钉、防爆阀焊接等多个工序,4680 全极耳设计加大了极耳焊接环节的难度和焊接量,或进一步提升激光焊接设备需求。我们估算全球2021 年动力电池激光焊接设备市场规模为65.8 亿元,预计2022 年市场规模有望达到90.7 亿元,同比增长37%。

    公司专注激光焊接市占率较高,新签订单有望进一步高增:2018 至2021 年公司动力电池行业共取得收入31.23 亿元,根据我们估算的全球市场空间计算,公司累计市占率约25%,在行业内处于领先地位。公司主要竞争对手为大族激光、海目星等激光加工设备供应商,我们认为公司布局动力电池激光焊接领域较早且专注激光焊接,在激光焊接非标设备的技术、工艺积累上更加深厚,具有比较优势,伴随动力电池行业产能扩张新签订单有望保持增长。2021 年公司动力电池行业新签订单30.7 亿元,我们预计2022 年公司动力电池行业有望新签订单43 亿元,同比增长40%。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022 至2024 年分别实现归母净利润3.24/5.20/7.42 亿元,对应当前PE 分别为24X/15X/10X。考虑动力电池激光焊接设备成长空间,同时公司市占率较高,后续新签订单有望保持增长,公司业绩有望实现高增长,参考可比公司估值,给予公司2022 年30 倍PE,未来6-12 个月32.46 元目标价,首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险

    动力电池企业扩产进展不及预期、存货余额较大、限售股解禁。