投资要点

    　　事件：

    　　发布2022 年一季报，期间内实现营业收入3.7 亿元，同比增长63%；归母净利润0.15 亿元，同比增长17%；扣非归母净利润为0.11 亿元，同比增长70%。

    　　一季报符合预期：锂电设备收入大幅增长，毛利率同比小幅提升受益锂电设备订单大量交付，收入同比大幅增长。一季度公司毛利率38.4%，同比提升0.6pct，环比基本持平。一季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.8%/23.3%/6.6%，同比变动-2.0pct/+4.3pct/-2.3pct。管理费用同比增加0.5 亿元系员工薪酬增加所致，期待随产值增加盈利能力不断向上。

    　　2021 年新签订单同比大增达36 亿元（含税），产能同步大幅提升1、2021 年公司共新签订单36 亿元（含税），同比增长139%。其中85.3%来自于动力锂电行业（2021 年动力锂电领域收入占比71%），占比进一步提升。

    　　2、2021 年公司在土地面积、人员数量两方面大幅增加产能。2021 年江苏溧阳二期3.4 万平米、惠州仲恺一期4.7 万平米已经投产，江苏溧阳三期、惠州仲恺二期、四川宜宾工厂也将于2022 年下半年陆续建成，届时土地面积将从2020年的4 万平米提升至2022 年底的27.3 万平米。人员方面，2021 年底总人数3517人，同比增长85%，其中研发人员、生产调试人员增加较多。

    　　激光焊接技术领先、信息化标准化建设加强，受益大圆柱锂电方案1、公司YAG 激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术实力均业内领先。同时公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。

    　　2、公司持续强化信息化建设，同时积极探索在设计、采购、生产等非标自动化制造环节中部分标准化，降低生产成本、提高管理效率。

    　　3、此外，以特斯拉4680 为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计，相比传统电池焊接面积更大，大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求。公司作为动力锂电领域激光焊接设备的龙头，将有望充分受益。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8 亿元，同比增速分别为226%/66%/36%，三年复合增速94%，对应PE23/14/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　动力锂电扩产低于预期；激光焊接技术变更；大圆柱锂电应用进展低于预期。