业绩简评

    　　2025 年8 月25 日，公司发布2025 年半年报。2025 上半年公司实现营业收入33.79 亿元，同比-23.50%；实现归母净利润3.08 亿元，同比-60.00%；其中二季度实现营业收入18.45 亿元，环比+20.27%，实现归母净利润1.66 亿元，环比+17.73%。

    　　经营分析

    　　经营性现金流大幅好转，主业有望企稳回升：公司2025Q2 单季度实现经营活动现金流5.1 亿元，较Q1 的-0.35 亿元大幅回正，我们推测改善的主要原因系Q2 光伏抢装潮来临，公司下游客户开工率较高，回款进一步加速。公司上半年在手订单105.69 亿元，同比下降26.32%，在手订单规模在行业周期底部仍较为充足。公司2025H1 合同负债27.58 亿元，较Q1 增加1.81 亿元，下半年新签订单情况有望持续改善。

    　　光伏产品线持续丰富，产业链布局行稳致远：公司2025H1 在光伏领域的布局进一步完善。上半年公司收购唯因特，标志着公司向软硬件一体化整体解决方案服务商的战略转型迈出关键一步；公司上半年在激光领域实现了Polyfinger 图形化激光开膜设备的规模化量产，成功赢得了头部客户订单。同时，公司积极布局下一代钙钛矿设备的研发，加大光伏产业链的核心设备布局以进一步拓展和丰富公司产品品类。2025H1，公司的控股子公司旭睿、松瓷均实现盈利，进一步证明了公司在光伏领域的研发实力。

    　　锂电、半导体业务进展迅速，打开后续成长曲线：2024 年12 月27日，无锡高新区与屹锂科技、奥特维科技举行全固态电池智能装备开发制造总部项目战略合作签约仪式，开始切入固态电池领域，公司的合作对象屹锂科技核心产品亮点为硫化物全固态电池与关键材料，有望在下一代锂电技术产业化中占得先机；上半年公司铝线键合机与AOI 检测设备已持续获得客户批量订单，订单增量明显；同时公司AOI 设备的应用场景已实现从半导体功率器件检测扩展至光通讯器件/模块检测，已获得海内外知名客户的批量订单，后续成长曲线清晰。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司2025-2027 年盈利分别至7.1/6.3/6.4 亿元，对应EPS 为2.26/2.01/2.04 元，当前股价对应PE 分别为18/20/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。