事件描述

    奥特维发布2024 年半年报，2024H1 公司实现收入44.18 亿元，同比增长75.48%；归母净利7.69 亿元，同比增长47.19%；其中，2024Q2 实现收入24.53 亿元，同比增长65.94%，环比增长24.89%；归母净利4.36 亿元，同比增长44.8%，环比增长31.08%。上半年收入和利润均落在业绩预告区间偏上限。

    事件评论

    公司上半年收入快速增长，得益于在手订单持续验收，从全年交付节奏来看，上半年确收符合预期。盈利方面，上半年毛利率约33.8%，同比下降2.8pct，主要是质保金从销售费用调入营业成本导致营业成本增加，对应销售费用同比下降7.0%。预计质保费用对毛利率影响约1pct，其余是单晶炉和丝网印刷线交付影响。上半年归母净利率17.4%，同比下降3.3pct，落在16%-20%预期范围内。

    从订单来看，H1 新签订单62.85 亿元（含税），同比增长8.7%，在手订单143.41 亿元（含税），同比增长41.1%；Q2 新签订单28.40 亿元（含税），同比下降10.1%，主要受光伏企业亏损加剧、资本开支下滑影响。公司成功获得某龙头企业10+GW 超高速0BB串焊设备的大额采购订单，验证了0BB 工艺在技术和经济性方面的优势，支撑下半年订单增长。

    其他财务指标，H1 前五大客户销售占比46.37%，同比提升14.22pct，客户进一步集中，降低回款风险。H1 经营性现金流净额-0.10 亿元，同比下降主要系公司采购付款、薪酬支付增加导致；其中，Q2 经营性现金流净额1.94 亿元，环比由负转正。H1 末存货73.4 亿元，发出商品61.5 亿元，占比达到83.7%。

    公司持续推进平台化战略，各产品线开花结果。光伏方面，串焊机市占率超过60%，龙头地位稳固，0BB 订单取得重大突破，并且构建起知识产权保护网。储能方面，已取得中车株洲所、海博思创、海四达（美国）等客户的订单。半导体方面，铝线键合机与AOI 检测设备订单增量明显，客户复购率持续上升；半导体封装设备取得了无锡新洁能、富满微电子、气派科技等IGBT、AOI 客户的订单并建立了良好的合作关系。

    预计2024 年归母净利润18.7 元，对应PE 约6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、串焊机下游需求不及预期；

    2、单晶炉、电池片设备、半导体设备等平台化业务开拓不及预期。