核心观点：

    　　业绩订单高增。公司于3 月25 日发布年报，公司23 年实现营收63.02亿元，同比+78.05%，归母净利润12.56 亿元，同比+76.10%，扣非归母净利润11.67 亿元，同比+75.09%；单看Q4，公司实现营收20.63亿元，同比+80.79%，归母净利润4.04 亿元，同比+69.33%，扣非归母净利润3.40 亿元，同比+57.79%；23 年公司签署销售订单130.94亿元（含税），比2022 年度增长 77.57%；截止 2023 年12 月31 日，公司在手订单132.04 亿元（含税），比2022 年度增长80.33%。

    　　半导体业务逐步进入收获期。收入方面，23 年光伏设备/锂电设备/半导体/改造及其他分别实现收入53.64/3.46/0.21/5.65 亿元，同比增加79%/165%/365%/38%，毛利率分别为36.5%/32.7%/33.5%/39.4%，毛利率整体稳定。半导体板块，划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机持续获得客户小批量订单，半导体AOI 设备取得小批量订单；半导体磁拉单晶炉获得海外知名客户订单，半导体设备出口获得突破。

    　　发布“提质增效重回报”行动方案。根据公司公告，截至 2023 年 12月 31 日，公司分红回购金额合计 7.21 亿元，占归属于上市公司股东净利润总额的 57.40%；2024 年，公司将高度关注光伏设备、锂电/储能设备、半导体设备的技术更新迭代，不断提升产品市场竞争力。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26 年的收入为97.54/130.45/152.84 亿元，同期的归母净利润为18.93/25.00/27.95 亿元，参考可比公司的估值水平，考虑到公司的产品丰富，有望成为横跨光伏设备以及半导体设备、锂电设备的平台公司，我们给予公司24 年25x 的PE 估值，对应的合理价值为211.13 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新产品研发与验证进度不及预期的风险；产品更新迭代趋缓的风险；光伏装机不达预期的风险。