2023 年营收/净利高增，0BB、半导体等新产品进展顺利2023 年公司实现营收63.02 亿元（yoy+78.05%），归母净利12.56 亿元（yoy+76.10%）。公司拟每10 股派发现金红利20 元，合计拟派发现金红利约4.48 亿元（含税）。公司发布2024 年度"提质增效重回报"行动方案，拟计划2024 年度现金分红派息率为当年归母净利润35%-40%。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为19.98/25.37/30.24 亿元；可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为13 倍，考虑公司订单增长较快，光伏0BB 串焊机及半导体等新业务推进迅速，给予公司24 年15 倍PE，对应目标价133.65元（前值124.32 元），维持“买入”评级。

    　　2023 年新签订单高速增长，拟通过简易程序向特定对象发行股票融资2023 年公司新签订单130.94 亿元，同比+77.57%，在手订单132.04 亿元，同比+80.33%。1）光伏设备：23 年收入53.64 亿元，同比+79.15%；2）锂电设备：23 年收入3.47 亿元，同比+165.13%；3）半导体业务：23 年收入0.21 亿元，同比+365.34%；4）改造及其他业务：23 年收入5.66 亿元，同比+38.34%。公司董事会提请股东大会授权董事会通过简易程序向特定对象发行融资总额不超过人民币3 亿元且不超过最近一年末净资产百分之二十的股票，用于公司主营业务相关项目及补充流动资金。

    　　毛利率因产品结构变化略有下降，费用管控能力进一步提升23 年公司毛利率36.55%，同比-2.37pp；公司净利率19.91%，同比+0.28pp，毛利率下降主要系单晶炉/电池设备等毛利率较低业务收入占比提升，随着单晶炉/电池设备规模效应体现，公司未来毛利率有望稳定；23 年公司销售/管理/研发/财务费用率，分别为3.16%/4.07%/5.19%/0.66%，同比各-0.12pp/-0.93pp/-1.50pp/+0.11pp。期间费率合计13.08%，同比-2.44pp。

    　　费用管控能力持续提升。

    　　公司0BB 串焊、半导体业务新产品进展迅速，有望推动利润持续释放公司持续推进研发，1）光伏：串焊机方面，公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机；配合多个头部客户进行0BB 预研，在2 个0BB 方向取得客户量产订单突破；形成了从BC 绝缘印刷烘干、锡膏印刷烘干、划片、串焊的整体解决方案。此外，公司成功研发N 型低氧单晶炉、激光辅助烧结等N型电池技术新设备。2）锂电：公司实现了储能模组/ACK&集装箱装配线全栈解决方案；3）半导体：公司针对12 寸晶圆立项研发12 寸全自动划片机及装片机；铝线键合机和半导体AOI 设备取得小批量订单；半导体单晶炉获得海外知名客户订单。新产品有望推动公司利润长期增长。

    　　风险提示：公司新产品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。