业绩简评

    2024 年3 月25 日，公司发布2023 年年报。2023 全年公司实现营业收入63.02 亿元，同比+78.05%；实现归母净利润12.56 亿元，同比+76.10%；其中Q4 单季度实现营业收入20.63 亿元，同比+80.79%，实现归母净利润4.04 亿元，同比+69.33%，环比+22.96%，业绩表现亮眼。

    经营分析

    新签订单屡创新高，净利率创2016 年以来新高：截至2023 年12月31 日，公司在手订单132.04 亿元（含税），同比增长80.33%；2023 全年，公司新签订单130.94 亿元（含税），同比增长77.57%；其中Q4 新签订单41.02 亿元，再创历史新高。受收入结构变化的影响，公司2023 年毛利率36.55%，同比-2.37pct，同时受益于费用管控能力提升，实现净利率19.91%，同比+0.28pct，为2016年以来最高水平，盈利能力持续增强。

    研发投入持续增长，引领行业技术迭代：2023 年公司研发投入达到3.27 亿元，同比+38.30%。新工艺方面公司重点研发0BB、BC工艺。公司在多个 0BB 工艺方向进行了储备研发，配合多个头部客户进行0BB 工艺预研，在两个0BB 方向上取得客户量产订单突破；在 BC 工艺方向，公司产品成功导入多个头部企业，已完成初步量产验证，后续有望充分受益于新技术迭代所带来的0 到1 资本开支浪潮，组件及电池设备订单增长具备可持续性。

    平台化布局持续加深，多元成长曲线已现： 2023 年公司通过收购普乐新能源切入LPCVD 等电池片核心真空镀膜设备，普乐技术及管理团队拥有丰富的半导体工艺、技术及装备和光伏领域生产制造、研发的工作经验，有望助力公司24 年在光伏电池核心设备订单方面取得突破。同时公司半导体产品线不断丰富，已覆盖半导体制造及封装环节，后续有望充分受益于半导体设备国产化进程。

    盈利预测、估值与评级

    根据公司的在手订单情况及最新业务进展，上调公司2024-2025年盈利分别至19.39（+3%）/28.16（+25%）亿元，新增2026 年盈利预测为30.53 亿元，对应EPS 为8.65、12.57、13.63 元，当前股价对应PE 分别为13/9/8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。