公司公布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入42.39 亿元，同比增长76.74%，实现归母净利润8.51 亿元，同比增长79.52%；单三季度实现营业收入17.22 亿元，同比增长94.38%，实现归母净利润3.29 亿元，同比增长87.64%。公司作为全球组件串焊机龙头，积极延伸产品实现平台化布局，新签订单不断突破，支撑公司未来成长，继续维持买入评级。

    支撑评级的要点

    全球组件串焊机龙头地位稳固，业绩快速增长。公司作为全球组件串焊机龙头，受益于下游光伏行业的高景气度，公司前三季度实现营业收入42.39 亿元，同比增长76.74%，实现归母净利润8.51 亿元，同比增长79.52%，业绩实现快速增长。单三季度公司实现营业收入17.22 亿元，同比增长94.38%，实现归母净利润3.29 亿元，同比增长87.64%。

    成本控制能力优秀，盈利能力维持较高水平。前三季度公司整体毛利率为36.72%，同比下降2.32pct，主要是受到产品结构变化的影响有所波动。

    期间费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.16%/4.07%/5.01%/0.42%，同比-0.96pct/-2.00pct/-1.37pct/-0.51pct，彰显出公司优秀的成本控制能力，公司前三季度净利率20.20%，同比提高1.05pct，维持较高水平。

    新产品订单不断突破，在手订单充足支撑业绩增长。公司积极延伸产品布局，锂电、半导体等领域拓展，今年以来公司不断收到来自客户的丝网印刷设备、光注入设备、划焊一体机、单晶炉等设备订单，新产品不断突破。据公司公告，截至2023 年9 月30 日，公司新签订单89.92 亿元（含税），同比增长75.93%，在手订单114.83 亿元（含税），在手订单同比增长76.34%，支撑公司未来业绩成长。

    估值

    考虑到公司在手订单快速增长，结合公司前三季度业绩表现，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025 年实现营业收入57.46/80.35/104.45 亿元，实现归母净利润11.83/16.93/22.85 亿元，对应PE 为19.4/13.6/10.0 倍，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    下游光伏扩产放缓的风险；新产品市场拓展不及预期的风险；技术迭代的风险。